华致酒行(300755):品牌门店数量稳定增加 中报业绩高增长

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:符蓉 日期:2019-08-30

  事件:公司披露2019 年半年报。公司是国内领先的精品酒类营销服务商之一,依托多年经验构建起遍布全国的全渠道营销网络体系。2019H1 公司实现营收18.92 亿元,同比增长32.89%;实现归母净利润2.01 亿元,同比增长45.40%。公司Q2 单季度实现收入7.65 亿元,同比增长22.37%;单季实现归母净利润1.12 亿元,同比增长45.58%。

      华致酒库项目加速布局,门店保质保量增长。公司充分发挥品牌效应,展开多渠道营销。报告期内,公司门店数量增长24.7%,单店销售收入增长20.4%,目前基本实现覆盖全国。2018 年底,公司华致酒库及华致酒行的门店数量分别为700 家和151 家。公司计划在未来三年内稳步增加门店数量,增扩至3000 家,对应复合增长率33.15%。以稳扎稳打的、保质保量的节奏扩大门店规模。

      产品结构进一步优化,定制酒收入占比提升,高毛利产品增厚业绩。公司与供应商一直保持良好的关系。公司与贵州茅台集团、五粮液集团合作推出的定制酒产品贵州茅台酒(金)、五粮液年份酒等产品销售情况稳中向好。公司战略单品荷花自推出后,今年在宣传和品鉴会的推广下,销售情况提升明显。高毛利率的定制酒产品不仅进一步优化了公司的产品结构,还为打开业绩空间提供了有效保证。

      推出华致优选线上电商平台,运营状况良好。公司于今年4 月推出华致优选电商平台,主要面向高端消费者需求。平台主要销售各类飞天茅台、名优老酒、名庄葡萄酒等产品。推出至今,华致优选小程序运营情况良好,试运行期间成交额破亿元。

      公司同步公布高送转预案,拟向全体股东每10 股转增8 股。鉴于公司目前经营状况良好,为保证公司健康持续经营,稳定回报股东。公司拟进行资本公积金转增股本,向全体股东每10 股转增8 股,进一步优化公司股本结构和增强公司股票流动性。

      投资建议:我们预测华致酒行2019-2021 年营业收入分别为34.95、43.24、53.79 亿元,同比分别增长28.4%、23.7%及24.4%。预计实现归母净利润3.43/4.14/4.51 亿元,对应EPS 分别为1.48/1.79/1.95 元,当前市值对应PE 27.0/22.4/20.6 倍。从可比公司估值来看,参照食品饮料公司及消费零售渠道可比公司,给与公司“增持”评级。

      风险提示:宏观经济下行风险、食品安全问题、行业竞争激烈、产品价格波动风险。