电连技术(300679)半年报点评:二季度收入和利润持续改善

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:欧阳仕华/许亮 日期:2019-08-30

  中报业绩符合预期,季度数据大幅好转

      上半年实现营业收入8.99 亿元,同比增长49.4%;归属于上市公司股东的净利润0.98 亿元,同比减少-19.7%;扣非净利润0.78 亿元,同比减少-30%。

      业绩在此前业绩预告区间,符合市场预期。

      2019 年Q2 公司收入创历史新高,达到5.23 亿元,同比增长59.8%,环比提升19.8 PCT;Q2 净利润0.55 亿元,同比减少-4.57%,环比提升35.2 PCT,公司单季度净利润同比降幅已经大幅收窄。

      手机客户需求增幅较大,研发投入持续加大

      公司80%收入来自于为国内手机品牌客户,报告期内公司订单情况较上年同期有所回暖,总体出货量增幅较大。由于老产品价格影响,公司收入端增速低于出货量增速。其中,射频连接器及组件收入4.41 亿元,同比增长52.50%,毛利率40.81%,下降1.24pct;电磁屏蔽件收入2.79 亿元,同比增长9.87%,毛利率为23.53%,下降13.83pct。FPC 业务(18 年下半年并表)1.29 亿元,同比增长100%。

      汽车连接器由于市场整车销量不断下滑,公司产品的认证进展稍低于预期。公司产品微型化特征较为明显,对生产自动化要求较高。19 年上半年公司继续加大自动化设备研发及组装的投入力度,以提高生产效率,降低人工成本负担。

      大客户供应链国产化带动公司逆势成长

      公司是国内先进的微型电连接器及互连系统相关产品供应商,国际对手为泰科、安费诺、莫仕、广濑等欧美日公司,担负着高端连接器国产化的重任。5G时代,手机等物联网终端射频信号处理需求大幅提升。公司已对部分客户进行了面向5G 的射频连接类产品研发送样沟通及小批量交货,未来5G 终端放量周期公司有望利用国产化的时机在部分领域实现弯道超车。

      投资建议:首次覆盖给予“买入”评级

      看好公司在国产化大背景下的产业机遇,预计公司2019-2021 年净利润分别为2.89/3.91/5.45 亿元,当前股价对应PE 分别为39.4/29.1/20.9X。随着盈利能力企稳以及新产品放量,公司有望重回成长,首次覆盖给予“买入”评级。

      风险提示:大客户需求低于预期,市场竞争加剧。