一张图看懂冰洗行业景气:百虑一致 强者殊涂

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:纪敏/隋思誉 日期:2019-08-30

投资思考:越过山丘。 A 股市场惯常以两种人设相机抉择:1,长期竞争力视角下的价值投资(与历史中枢估值比较) 2,聚焦短期景气与盈利变化的趋势投资。 公司机制的优越性使得美的集团000333 在价值观层面被视为与机构投资者具有高度一致性,从而赢得中长期估值溢价;当然,无可否认的是,美的企业的经营管理也在持续进化。结合现金价值考虑,海尔电器1169.hk 性价比凸显,可以布局等待经营向好(1,Q4 同比低基数 2,利用高效渠道向低线市场渗透产品 3,卡萨帝,19H1 产能受制于工厂搬迁,预计19H2 增速环比改善,全年预计卡萨帝+20%)

    《复盘笔记-那些惊艳了时光的涨价-190126》。十二年回溯,按ASP 年均涨幅,洗衣机+6.2%,冰箱+5.1%,空调+2.2%。按中怡康,2019.1-7 月内资品牌累计ASP 涨幅,冰箱+7.7%/洗衣机+8.3%/空调-1.5%/热水器+0.5%…… 且成本红利犹在。零售市占率,2019.1-7 月,冰箱-海尔(线上+1pct,线下+0.7pct)美的(线上+2.5pct,线下+0.5pct);洗衣机--海尔(线上+1pct,线下+2.1pct)美的系(线上+4.5pct,线下+1.7pct)。产业在线内销,2019.1-7 月累计同比,冰箱-2.5% 洗衣机-0.4%。

    风险提示:需求低于预期;零售价ASP 与出厂价的节奏差异; 小米等新零售冲击