安正时尚(603839):收购韩国童装品牌 童装业务布局再下一城

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:李婕/汲肖飞 日期:2019-08-30

公告收购零到七51%股权,收购完成后与原股东共同管理

    2019 年8 月28 日公司公告控股子公司安正儿童用品(上海)有限公司拟以现金增资方式取得零到七贸易有限公司51%的股权,交易金额为3620 万元,且安正儿童完成增资后拟进一步向零到七增资2550 万元、与原股东O TO7 INC 共同出资5000 万元用于零到七公司未来3 年的研发费用。交易完成后零到七将成为公司控股孙公司纳入报表。

    本次收购完成后标的公司董事会将由5 名董事构成,其中安正时尚委派3名(包括董事长),并指定总经理和财务经理,零到七委派2 名,指定财务副经理1 名。公司将与O TO 7 INC 共同参与标的公司治理,进入童装市场。

    零到七主营韩国知名中高端童装中国区业务,主品牌较早布局中国市场

    零到七主营韩国中高端童装中国区业务,旗下拥有“ALLO&LUGH、fourlads、ALFONSO、SKARBARN”等童装品牌及“宫中秘策”婴童护肤品牌。2018 年、2019 年1-6 月零到七实现收入9185.64 万元、3767.43 万元,实现净利-706.44 万元、-154.62 万元,亏损主要由于渠道优化所致。

    零到七主品牌ALLO&LUGH 运营品牌推广、线下销售、电商销售等核心业务环节,涵盖大童和小童品类,男童、女童销售占比为40:60,追求优质面料与舒适体验,在高端品牌市场具有较高知名度。ALLO&LUGH 品牌于2005年进入中国,截止2018 年底在中国共有门店170 余家,其中直营店53 家、加盟店110 余家,并在天猫开设旗舰店。

    收购完善童装产业布局,享受童装行业快速发展红利

    2018 年10 月公司宣布收购电商代运营公司礼尚信息,开始涉足母婴产业,2018 年12 月参股童装品牌青蛙王子。ALLO&LUGH 品牌是韩国童装第一品牌,具有较强的品牌认可度,公司收购零到七后在儿童产业布局再下一城,可通过管理层优化扭亏为盈,有望享受童装产业快速发展红利。未来双方可借助自身优质资源在渠道、营销、管理等方面发挥协同效应,带动业绩增长。

    公司致力于打造时尚产业集团,通过并购、代理持续拓展母婴、童装、化妆品等领域,我们维持2019-21 年EPS 预测为0.93/1.07/1.21 元,目前股价对应2019 年14 倍PE,维持“买入”评级。

    风险提示:开店进度不达预期、库存积压风险、收购标的业绩持续亏损等。