福能股份(600483):火电持续回暖 海上风电有序推进

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:笪佳敏/顾一弘 日期:2019-08-30

公司发布2019年中报,上半年公司实现营业收入44.45 亿元,同比增长15.87%,归属于上市公司股东净利润4.95 亿元,同比增长21.61%。2019 年上半年公司控股总装机容量488.1 万千瓦,上网电量85.06 亿千瓦时,同比增长2.24%。

    火电业绩持续增长,气电替代贡献业绩增量:上半年公司燃煤上网电量64.3 亿kwh,同比增长5.95%。其中鸿山热电上半年上网电量31.7 亿kwh,同比增长6.4%,上半年实现净利润2.26 亿元,同比增长53.10%,发电量增长及煤炭价格同比下降带动公司火电机组业绩增长。公司上半年获得参股华润温州投资收益6000 万元,较去年同期1.18 亿元投资收益有所下降。上半年晋江气电实现净利润-0.39 亿元,较去年增加0.88 亿元,主要为2019 年电量替代政策兑现提前。

    海上风电具备高成长性,今年起将陆续投产:截至2019 年6 月底,公司风电装机规模754MW,上半年40MW 新增并网。公司顶岩山48MW 与潘宅85MW 在建,有望2019 年末前部分投产贡献利润。受风况比去年差的影响,新能源子公司上半年实现发电量8.5亿kwh,较去年同期下降2.3%,净利润为1.84 亿元,同比下降13.3%。公司海上风电已核准898MW,在建400MW,全年有望投产120MW 以上,公司海上风电资源优势显著,随着在手项目的持续建设,海上风电将成为未来最重要的业绩增长点。

    资产注入有序推进,有望增厚业绩:公司公告计划通过向控股股东发行股份购买宁德核电10%股权,17/18 年宁德核电分别实现净利润16.5/22.3 亿元,ROE 分别为13.46%/17.41%,2018 年净利率为21.8%,注入资产将显著增厚公司业绩,提升盈利能力。

    盈利预测:预计公司2019-2021 年的EPS 为0.90、1.07 和1.26 元,维持“买入”评级。

    风险提示:风电新增装机低于预期、煤价上涨