聚光科技(300203):业绩低于预期 期待下半年监测业务发力

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐强/邵潇/韩佳蕊 日期:2019-08-30

本报告导读:

    公司2019H1 实现扣非归属净利润1.62 亿,同比下滑4%,环境监测系统业务上半年拓展低于预期,期待下半年表现。

    投资要点:

    维持“增持”评级 。维持预测公司2019-2021 年净利润7.01/8.12亿,增加预测2021 年净利润9.40 亿,对应EPS 分别为1.55/1.79/2.08 元,维持目标价34.53 元,维持“增持”评级。

    业绩低于预期。2019H1 公司实现营业收入14.58 亿,同比增长8%;归属净利润1.97 亿,同比增长3%;扣非归属净利润1.62 亿,同比下滑4%;低于此前公司预告的半年报归属净利润同比增长区间(15%-35%)下限。

    业绩低于预期,主要是由于营收占比最大的环境监测系统业务上半年拓展低于预期,其营收同比增速仅8%。

    盈利能力保持稳定。1)2019H1 毛利率51.16%(+0.73pct)、净利润率13.86%(-0.21pct);2)费用率维持稳定,销售费用率16.67%(+0.68pct)、管理加研发费用率17.28%(+0.47pct)、财务费用率3.61%(+0.38pct)。

    各业务板块经营较稳健,期待下半年发力。1)环境监测业务:布局投入基本完成并逐步产生效果,国家环境监测相关各项政策持续出台,环境监测行业仍维持较高景气度,公司作为实力雄厚的行业龙头,期待下半年表现。2)实验室分析仪器业务:通过多年投入,实验室分析仪器业务产品已经初具规模。3)工业过程分析系统业务:钢铁、石化等行业订单将成为新增长点。4)水利水务智能系统业务:上半年营收增长47%,针对水利水务信息化市场出现的“平台化”和“产业链延伸”等新情况,子公司深圳东深积极寻找资源整合机会。

    风险提示:监测设备订单低于预期、项目进展低于预期、应收账款风险。