西南证券(600369)中报点评:业绩稳健 70亿定增预案公布 四家重庆国资拟认购

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:罗惠洲/董春晓 日期:2019-08-30

事件:公司近日发布2019 年中报,实现营业收入17.10 亿元,同比增长12.17%;归母净利润4.90 亿元,同比增长60.98%,ROE 为2.60%;EPS 为0.19 元/股。

    完善内控机制,推动经纪业务稳定发展。公司通过不断完善内控机制、加强精细化管理推动证券经纪业务稳定发展。2019 年上半年,公司证券经纪业务营业收入为9.22 亿元,同比增长31.48%。

    证券自营业务发展迅速,收入占比大幅度增长。受到市场回暖因素影响,公司采取低风险投资策略,创造稳定的绝对收益。2019 年上年,公司证券自营业务营业收入为6.97 亿元。同比增长78.47%。业务收入占比由去年同期的25.62%提升至40.76%。证券自营业务的发展成为报告期内公司收入增长的重要推动力。

    投资银行业务承销金额缩减,收入有所下滑。2019 年上半年,公司股权、企业债券和公司债券发行主承销金额相比去年同期均有所下滑,导致投资银行业务营业收入同比下降了48.08%至1.32 亿元。

    行业竞争态势加剧,资产管理业务收入下降。2019 年国内大资管行业加速对外开放,商业银行理财子公司相继设立,行业竞争态势加剧,导致公司资产管理规模同比下降28.69%至566 亿元。同时,2019年上半年,公司资产管理业务营业收入为5374.61 万元,同比下降47.04%。

    70 亿定增预案公布,四家重庆国资拟认购。本次发行的认购对象为重庆渝富(拟认购金额不超过23.1 亿元)、重庆城投集团(拟认购金额不超过24.5 亿元)、重庆市地产集团(拟认购金额不超过8.4亿元)、重庆发展投资(拟认购不超过14 亿元)。募集资金在扣除发行费用后拟全部用于增加公司资本金,补充公司营运资金,助力公司后续发展。

    投资建议:公司主营业务发展稳定,定增后有望进一步增强实力。维持“增持”评级。

    风险提示:A 股交投活跃度下降;市场波动风险;宏观经济下行。