会畅通讯(300578):“云加端加行业”协同并举 云视频业务稳健、教育场景开拓造业绩持续增长

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄子健/马天诣 日期:2019-08-30

公司“云+端+行业”战略顺利推进,云视频业务占比提升;并购活动打通产业链,协同效应良好。公司核心技术,考虑收入的季节性,下半年公司营收和净利润有望大幅度增长。 投资要点:

    维持“增持” 评级。公司发布2019 年半年度业绩报告,实现净利润0.51 亿元,同比增长212.02%,业绩符合预期。下调2019 -2021 年净利润预测分别至1.40 亿元(-22.12%)、2.29 亿元(-4.91%)、3.15亿元(-1.62%),下调每股收益分别至0.82 元(-25.88%)、1.34 元(-10.38%)、1.84 元(-7.63%),维持目标价31.98 元。

    “云+端+行业”稳定推进,布局双师教育蓝海市场,公司营收和净利润将持续增长。公司并购数智源和明日实业并表后利润增厚,同时完成了产业链从上游到下游的完整布局,协同效应显著。双师教育市场广阔,公司成立会畅教育子公司,以业界领先技术布局垂直教育场景,双师收入相关的收入预期将在三四季度落地。随着“云+端+行业”的战略不断稳步推进,公司营业收入和净利润有望持续增长。

    云视频主流趋势显著,业务增长空间大,垂直应用场景市场广阔,公司技术优势和核心竞力显著享受行业红利。国内云视频放量高速增长,2018 年贡献视频会议市场规模的70.3%,逐渐成为主流。公司具备技术优势和核心竞争力,云视频与垂直场景业务增长空间辽阔。

    催化剂。云视频会议业务发展良好,Zoom 上市促进云视频市场成长;我国政府加大教育均衡化和教育信息化支持力度。

    风险因素。中国视频会议市场需求和公司云视频业务发展不及预期。