海尔智家(600690):海外收入高速增长 多品牌共同发展

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:龚梦泓 日期:2019-08-30

投资要点

    业绩总结:公司发布2019年半年报,报告期内,实现营业收入989.8亿元,同比增长9.4%;实现归母净利润51.5 亿元,同比增长7.6%;实现扣非后归母净利润47 亿元,同比增长5.1%。Q2 单季度实现营业收入509.4 亿元,同比增长10.9%;实现归母净利润30.2 亿元,同比增长4.7%;实现扣非后归母净利润28.2 亿元,同比增长3.8%。

    产品份额全面提升,营收稳步增长。根据中怡康数据显示公司冰箱、洗衣机持续扩大优势,线下市场份额分别是第二名的3.1、2 倍。报告期内,公司冰箱、洗衣机、空调和厨电,分别实现营收284.7 亿元、202.9 亿元、179.5 亿元和139.4亿元,同比变动9.3%、22.9%、-6.6%和23.6%。受到同行业其他品牌低价促销影响,空调业务收入有所下滑。

    海外增长亮眼,协同效应持续发力。报告期内,公司内销实现营收521.9 亿元,同比减少1%;外销实现营收463.1 亿元,同比增长23.6%。其中,GEA 在美国家电市场下滑环境下,上半年收入同比增长12.6%;欧洲市场上实现收入72亿元(含Candy),同比增长244%。公司坚持多品牌发展策略,管理和技术的协同效应不断发力。

    多品牌运作深入覆盖,高端份额持续扩大。卡萨帝品牌保持快速增长,高端市场份额不断扩大。报告期内收入增长15%以上,在万元以上冰箱、洗衣机市场份额分别达到39.6%、78.8%,提升3.6pp 和4.9pp;在1.5 万元以上家用空调市场份额达到36.5%,提升7.6pp。同时统帅品牌强化年轻人智慧生活形象,线上渠道增幅37%,显著提升品牌认知度。

    聚焦智慧家庭解决方案,打造智家“生态云”。公司通过打造“5+7+N”智慧家庭解决方案,整合并联产业优势,积极推进智慧家庭网络布局落地。报告期内,智慧家庭成套销售占比28.3%,提升2.7pp。其中高端智慧成套产品销售量增幅明显,二季度环比增长24%;物联网生态收入19.4 亿元,同比增长53%。

    盈利预测与投资建议。我们略微调整公司2019-2021 年EPS 分别为1.29 元、1.41 元、1.54 元,维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格或大幅波动、汇率波动风险。