北京银行(601169)：营收增速亮眼 主动加大拨备计提力度

事件：近日，北京银行发布2019 年半年业绩，公司报告期内实现营业收入327.42 亿元，同比增长19.64%；归属母公司股东净利润分别为128.69 亿元，同比增长8.56%；每股EPS（摊薄）为0.61 元，同比增长8.92%；公司不良率1.45%，较年初下降0.01 个百分点。

    点评：

    计提拨备拖累盈利，净息差小幅回升。公司2019 年上半年营收与归母净利润同比增加19.64%与8.56%，增速水平位于上市银行中游，盈利保持正向增长。值得注意的是，同期拨备前净利润增速24.7%，实现两位数较快增长。净利润增长的主要贡献因素是生息资产规模的增长、投资收益增加以及净息差的提升，而计提拨备大幅增长52.4%，是拖累净利润增速的最主要原因。上半年，公司净息差水平小幅回升、持续改善：2019 Q1 息差为1.86%，2019 Q2 为1.95%，主要是由于高收益客户贷款规模上升，议价能力增强。

    资产质量压力仍存，关注贷款迁徙率下降。2019 年上半年，公司整体不良率为1.45%，较2018 年年底下降1BP，但环比来看，2019 年1 季度末公司不良贷款率为1.40%，整体资产质量压力仍存。但值得注意的是，公司的关注贷款迁徙率从89.25%（2018 年）降至37.38%，同时公司继续推进对不良贷款的核销，上半年核销规模45.33 亿元，同比增加49.65%。

    我们认为，随着资产质量的好转，公司拨备压力减缓后，拨备反补利润使得公司利润增速将更为可观。

    线上业务带动利差，金融科技服务能力持续增强。报告期内，公司利用线上业务加快对公网贷、零售网贷、反欺诈平台、风控模型平台建设，全面推动联合贷、助贷以及自建场景线上项目，截至6 月底线上业务规模达到141 亿元，较年初新增123 亿元，平均利率10.2%，带动全行净利差提升3bp。2019 年上半年，发布科创板服务方案，支持科创板受理企业28 家，累计授信超37 亿元。中关村小巨人创客中心会员总数已超1.8 万家，累计为2.6 万家科技型小微企业提供信贷资金超过5000 亿元。上半年，科技金融贷款余额1526 亿元，突破1500 亿元大关，树立了科技金融服务新标杆。

    盈利预测及评级：我们预测北京银行2019 年、2020 年和2021 年分别实现营业收入617.37 亿元、664.19 亿元和714.89亿元；归属于母公司净利润分别为210.17 亿元、225.06 亿元和238.12 亿元，对应每股收益分别为1.00 元、1.07 元和1.13 元，维持公司“增持”评级。

    风险因素：1、宏观经济增速不达预期，影响资产质量；2、成本上升过快，影响利润水平。