新宝股份(002705)中报点评:内销焕发活力 外销平稳增长

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:纪敏/隋思誉 日期:2019-08-29

事件描述:公司披露2019 年中报。2019H1 公司实现营收40.4 亿元,YoY+7.4%;实现归母净利2.4 亿元,YoY+73.9%,实现扣非归母净利2.4 亿元,YoY+48.9%。其中19Q2 单季实现营收21.6 亿元,YoY+11.2%;实现归母净利1.5 亿元,YoY+59%,实现扣非归母净利1.7 亿元,YoY+33.9%。

    外销平稳增长,内销焕发活力:

    外销方面,2019H1 实现收入32.8 亿元,占总营收81.2%,YoY+3.4%;毛利率18.8%,同比+2.7pct,由汇率及成本共同贡献。小家电在欧美需求较为刚性,且产能集中在中国,短期难以被海外品牌替代,受贸易战影响较小,H1 外销平稳增长。

    内销方面,收入7.6 亿元,YoY+28.9%,占总营收18.8%,占比同比提升4.1pct,毛利率32.3%,同比+1pct。公司代理的摩飞品牌,H1 爆款频出,并迅速在线下拓展渠道;此外公司旗下鸣盏、歌岚、莱卡等品牌,依托小红书、抖音等线上内容电商新兴渠道业态,亦有望复制互联网网红爆款战略,进一步获得增长。公司致力于打造多品牌产品矩阵,且自主培养品牌团队,成立专门团队进行市场分析和产品策划,在销售人员培养和广告方面进一步投入,销售费用YoY+36.3%。

    19H1 汇兑改善提升盈利,现金流明显改善。受人民币兑美元汇率波动影响,汇兑损失同比减少647 万元,远期外汇合约产生的投资损失及公允价值变动损失同比减少2911 万元,改善盈利。公司经营活动现金流净额5.1 亿元,其中销售商品、提供劳务收到的现金同比增长14.8%,回款能力提升。

    关注公司的优质供应链价值。公司以代工生产为基础,实现了从厨房家电、生活家电到个护家电的全品类覆盖,积累了大量的设计研发经验,建立了完善的供应链体系,凭借规模化优势实现较强的成本把控和效率提升,保证盈利能力。在去品牌化趋势下,新宝作为兼具品控能力和成本控制能力的ODM厂商,可吸引更多来自电商平台(网易严选、拼多多)和渠道(小米优品、名创优品)的合作,未来前景可期。

    风险提示:内销自主品牌产品推广低于预期、中美贸易摩擦加剧。