豪迈科技(002595):模具业务整体平稳 非模业务开始发力

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波/王珂/刘芷君 日期:2019-08-29

核心观点:

    二季度业绩增速略降,海外新建产能尚处投产初期

    公司发布2019 年半年报,上半年实现营业总收入19.69 亿元,同比增长14.17%,归母净利润3.75 亿元,同比增长6.34%,扣非后净利润3.64 亿,同比增长8.39%。上半年实现毛利率32%,净利率19%,相比去年同期略有下降。公司二季度业绩增速下降一方面受到去年同期高基数影响,另外也与东南亚子公司处于建设初期成本支出较大但尚未盈利有关。根据子公司财务数据,上半年豪迈(泰国)、豪迈模具(印度)分别亏损1531 和308万元。

    模具业务毛利有所下降,非模具业务表现亮眼

    分业务看,上半年模具业务收入13.84 亿元,同比增长5.25%,占营收比重70%,毛利率相比去年同期下降3pct,主要原因也是海外子公司处于成本投入期。大型零部件业务营收2.18 亿元,铸件业务营收入3.09 亿元,同比分别增长42%和40%,非模具业务毛利率相比去年同期上升5pct。

    完善海外布局,提升产品线竞争力

    在面临内外部宏观不确定性的背景下,公司在保持研发创新和技术工艺优势等核心竞争力的同时不断完善海外子公司布局;大型零部件加工和铸造业务不断开发新产品,持续提升综合竞争力,订单和收入持续增长。

    投资建议

    我们预测公司2019/20/21 年EPS 分别为1.12/1.34/1.56 元,当前股价对应PE18/15/13 倍。维持公司19 年合理PE 估值20x,对应合理价值22.4元/股,继续给予公司“买入”的投资评级。

    风险提示:出口贸易风险;原材料价格大幅上涨;产能投放不及预期。