常熟银行(601128):压降同业存单息差上行 再造常熟银行获突破

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:倪军/屈俊 日期:2019-08-29

事件:常熟银行发布2019 年上半年业绩报告。

    投资建议:

    常熟银行作为专注小微的精品农商行,核心负债能力较强,资产端风控稳健,资产质量平稳。随着近期可转债转股完成,核心资本得到有效补充,异地分行扩张叠加村镇银行管理行牌照的政策红利,有望延续高速增长。我们预计公司2019/2020 年归母净利润增速为19.96%和18.18%,EPS 为0.79/0.93 元/股,BVPS 为7.12/7.87 元,当前股价对应2019/2020 年 PE为9.8 X/8.3X,PB 为1.1X/1.0X。近一年来公司估值中枢约1.4 倍PB,我们按2019 年7.12 元BVPS 和1.4 倍PB 估算,对应公司合理价值约为9.97 元/股。

    风险提示:1.经济增长超预期下滑;2.资产质量大幅恶化。