联化科技(002250)2019年半年报点评:三大业务2019H1同比均实现较快增长;在建工程大幅提高 储备项目较多值得期待

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐留明/邓先河 日期:2019-08-29

投资要点

    事件:联化科技发布2019年半年报,报告期内实现营业收入23.87亿元,YoY+31.16%;实现归母净利润2.39 亿元,YoY+4129.05%;实现摊薄每股收益0.26 元,每股经营性净现金流0.78 元。第二季度实现营业收入11.23亿元,YoY+35.77%;实现归母净利润0.87 亿元,YoY+258.90%。公司同时预计2019 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动区间为2.7-3.2 亿元,去年同期为-0.18 亿元。

    维持“审慎增持”的投资评级。联化科技2019 上半年深化与客户合作,农药、医药业务订单充裕,实现较快增长;叠加功能化学品部分自产自销产品价格大幅上涨影响,公司营收和净利润同比均实现较快增长。目前公司积极推进江苏联华和盐城联化保险理赔等相关工作。临海联化竞拍取得土地将用于公司扩大生产建设,有望进一步提升公司的综合竞争力。

    联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的领先企业,以农药、医药和功能化学品为核心的三大产业布局日趋完善。公司农药业务技术创新、工程放大及质量管理突出,与国外核心大客户保持战略合作,在核心大客户全球供应链体系中占据重要地位;公司医药业务与全球领先的制药公司之间的合作持续深入,成为数家国际大公司的战略供应商,有望维持较快增长;功能化学品领域,公司大力发展已有的成熟产品,并积极开展新业务拓展。依靠领先的工艺技术、核心的客户资源和陆续投产的新项目,公司长期前景良好。我们维持公司2019-2021 年EPS 预测为0.43、0.77 和0.96元,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:下游需求低迷,新项目建设进度不达预期,开工率不及预期。