北京银行(601169)半年报点评:净息差提升 成本收入比优异

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:廖志明/朱于畋 日期:2019-08-29

事件:8 月27 日晚间,北京银行披露1H19 业绩:1H19 营收327.42 亿元,YoY + 19.64%;归母净利润128.69 亿元,YoY +8.56%。19 年6 月末,资产规模2.67 万亿元,不良贷款率1.45%。1H19 加权ROE 为6.91%。

    点评:营收增速小幅下行,盈利持续较快增长

    营收增速小幅下行。1H19 营收增速19.64%,1Q19 营收增速23.78%,小幅下行。不过,主要上市城商行1H19 营收增速大多较1Q19 下降,北京银行1H19 营收增速下行符合行业趋势。

    盈利增长平稳,ROE 较低。1H19 净利润增速8.56%,与1Q19 基本持平。

    1H19 加权ROE 为6.91%(未年化),略低于已披露数据上市城商行均值。

    资产结构优化,净息差环比改善

    资产结构优化。1H19 贷款135.9 亿元,同比增速11.8%,保持较高增速;1H19 资产规模增速7.4%,轻资本转型之下,资产规模平稳扩张。由于贷款增速显著高于资产,1H19 资产中贷款占比较年初提升1.34 个百分点至51.2%,资产结构优化。1H19 存款152 亿元,较年初增长9.7%;负债中存款占比提升至63.6%。

    净息差环比改善。我们测算1H19 净息差为1.81%,环比上升4bp,主要是生息资产收益率降幅小于计息负债成本率降幅。市场利率大幅下行但其零售存贷利差走阔,致使生息资产收益率较18 年仅下降5bp 至4.34%;而从负债端来看,同业负债和发债融资成本下降62bp 和66bp,二者合计占计息负债比重近37%,致使计息负债成本率较18 年下降18bp 至2.51%。

    资产质量保持较好,拨备较充足

    资产质量保持平稳。1H19 不良贷款率1.45%,较年初下降1 bp,维持平稳;不良贷款率居主要上市城商行中位数水平。1H19 关注贷款率1.01%,较年初上升13BP;逾期贷款率2.01%,较年初上升4BP;压力不大。不良贷款偏离度较年初下降13.5 个百分点至78.75%,不良认定标准更严格;1H19不良净生成率0.92%,较18 年下降0.59 个百分点,不良生成压力大为减轻,显示其在新增贷款上采取了更审慎的风控措施。

    拨备较充足。1H19 拨贷比3.08%,较年初下降10 bp;拨备覆盖率较Q1 下降7.6 个百分点至210.8%,风险抵御能力仍较强。

    投资建议:成本收入比优异,拨备前营利增速较高北京银行1H19 成本收入比仅为18.34%,是已披露中报上市银行里最低,作为一家准全国性银行,这反映了它极强的成本控制能力。1H19 拨备前利润增速为25.2%,维持在较高水平。维持1 倍19 年PB 目标估值,对应目标价8.95 元/股,维持增持评级。

    风险提示:贷款利率明显下行;资产质量大幅恶化等。