豪迈科技(002595)2019年中报点评:模具业务短期承压 零部件及铸造业务表现亮眼

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:贺泽安 日期:2019-08-29

报业绩同比增长6.34%,低于预期

    公司发布2019 中报,实现营业收入19.69 亿元,同比增加14.17%,归母净利润3.75 亿元,同比增加6.34%,业绩低预期,主要系全球经济增长放缓、中美贸易摩擦持续紧张背景下汽车、轮胎市场压力加剧,公司模具收入放缓及毛利率下滑所致。公司毛利率/净利率31.96%/19.02%,同比下降1.39/1.40个pct。公司期间费用率为9.02%,同比增加0.25 个pct,整体控制良好,其中管理/ 销售/ 财务费用率分别为7.01%/1.47%/0.54% , 同比变动-0.04/0.19/0.10 个pct。

    模具业务承压,零部件、铸造业务持续较快增长

    分地区看,公司海外/国内收入为10.19/9.51 亿元,同比增长9.02%/20.26%,毛利率下降2.40/0.69 个pct,海外需求受单边贸易保护主义影响明显放缓,但国内需求保持旺盛,公司作为轮胎模具全球龙头,市占率超25%,得益于成本、规模、效率、技术、质量、服务等多方面优势,持续抢占同行市场份额,未来两年市占率有望提升至30%-40%。分业务看,公司轮胎模具业务实现收入13.84 亿元,同比增长5.25%,营收占比70.29%,毛利率为35.28%,同比下滑3 个pct,毛利率下滑主要系公司海外持续扩张,新设子公司经营能力还在提升过程中;公司大型零部件/铸造产品/机械产品及其他业务实现收入2.18/3.09/0.58 亿元,同比增长41.99%/39.50%/67.20%,三项业务整体毛利率22.86%,同比提升5.09 个pct,大型零部件业务受益风电行业需求旺盛保持快速增长,铸造业务随着新建产能的陆续释放以及客户认可度的进一步提升,订单和收入不断增长,随着后续产能利用率的提升,业务有望保持持续较快增长。

    盈利预测与投资建议:

    公司是轮胎模具全球龙头,拓展的大型零部件和铸造业务经营良好、持续较快增长,我们看好公司长期发展,当前考虑模具业务承压,下调公司2019-2021年归母净利润至8.13/9.66/11.42 亿元,对应EPS 为1.02/1.21/1.43 元,当前股价对应PE 分别为21/18/15 倍。维持“买入”评级。

    风险提示:汇率波动风险;行业竞争加剧;原材料价格波动风险。