步步高(002251)2019年中报点评:业绩符合预期 推进展店巩固区域竞争优势

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/孙路 日期:2019-08-29

1H2019 公司营收同比增长3.16%,归母净利润同比增长1.20%

    1H2019 实现营业收入100.70 亿元,同比增长3.16%;实现归母净利润2.47 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.29 元,同比增长1.20%;实现扣非归母净利润2.33 亿元,同比增长14.90%,业绩符合预期。

    单季度拆分来看,2Q2019 实现营业收入44.52 亿元,同比增长3.94%;实现归母净利润0.61 亿元,同比减少5.11%;实现扣非归母净利润0.49亿元,同比增长15.66%。

    综合毛利率上升1.85 个百分点,期间费用率上升2.05 个百分点

    1H2019 公司综合毛利率为24.63%,较上年同期上升1.85 个百分点。

    1H2019 公司期间费用率为21.19%,较上年同期上升2.05 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为18.00%/1.81%/1.35%,较上年同期分别变化1.76/ -0.28/0.58 个百分点。销售费用率上升较多主要由于新开店相关费用增加所致。

    推进展店巩固区域优势,全渠道数字化运营能力提升

    报告期内公司新开超市42 家,百货1 家,在湖南、广西、江西、川渝地区共经营百货门店52 家,超市门店329 家。分业态来看,超市/百货可比店收入同比变化1.73%/ -1.41%,利润同比变化1.94%/ 23.12%。公司利用腾讯广告、微信公众号小程序等智慧零售工具,提升全渠道数字化运营能力,融合到店和到家两个场景。截至报告期末已开通数字化运营门店200余家,线上GMV 实现近7 亿元。

    维持盈利预测,维持“增持”评级

    公司推进展店巩固区域优势,与腾讯京东合作不断深化,我们维持对公司19-21 年全面摊薄EPS 分别为0.20/ 0.22/ 0.25 元的预测,公司超市业务或受益于CPI 上行预期,维持“增持”评级。

    风险提示:

    跨区域经营风险,新店培育费用超预期。