汇川技术(300124):自动化短期承压 贝思特助力电梯再发展

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐云飞/石岩 日期:2019-08-28

  本报告导读:

      受行业整体需求放缓影响,公司通用自动化业务面临一定压力,但我们认为公司仍将凭借龙头地位超越行业平均水平;同时收购贝思特将进一步增强电梯业务竞争力。

      投资要点:

      维持增持评级 。公司上半年业绩符合预期,考虑下半年行业形势尚未出现明显好转,下调2019-2021 年EPS 为0.78(-0.05)、0.91(-0.11)、1.08(-0.16)元,考虑公司龙头地位和业务长期成长性,维持目标价30元,维持增持评级。

      业绩基本符合预期。2019 年上半年公司收入为27.19 亿元,同比增长10%;归母净利润为3.99 亿元,同比下滑20%;业绩基本符合预期。

      受下游需求放缓通用自动化影响面临压力,收购贝思特进一步强化电梯业务。尽管上半年工控行业需求面临一定,但公司依然行业营销+行业解决方案的模式超越行业平均水平,上半年公司通用自动化收入为12.16 亿元,同比增长3%。此外公司电梯业务上半年收入达到6.2 亿元,同比增长12.32%;目前公司已经完成贝思特51%股权的过户并积极推进剩余股权收购,我们认为公司收购贝思特能够有效整合双方在产品、渠道和客户方面的优势,帮助公司继续开拓外资客户和海外市场,推动电梯业务的进一步发展。

      受补贴退坡影响新能源汽车承压,乘用车定点快速推进。2019 年上半年公司新能源汽车销售收入为2.26 亿元,同比下滑20%。其中商用车受补贴退坡影响产品价格继续下滑,但公司在乘用车领域快速推进,上半年获得多家主机厂数个车型的定点,部分车型有望在明年实现批量供货;预计2021 年有望实现了新能源乘用车的大规模放量。

      风险提示:新能源汽车销量低于预期,市场竞争加剧影响产品价格