豪迈科技(002595)中报点评:中报业绩增速放缓 盈利水平承压

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:石康/张新和 日期:2019-08-28

事件:8 月27 日,豪迈科技发布2019 年半年度报告:2019 年半年度公司实现营业收入19.69亿元,较上年同期增长14.17%,归属于母公司股东的净利润3.75 亿元,较上年同期增长6.34%。

    公司2019 年上半年实现营业收入19.69 亿元,同比增加14.17%,大型零部件和铸造产品出现高增长。分产品来看,模具收入13.84 亿元,占比70.29%,同比增长5.25%;大型零部件收入2.18 亿元,占比11.05%,同比增长41.99%;铸造产品收入3.09 亿元,占比15.71%,同比增长39.50%;机械产品及其他收入5812 万元,占比2.95%,同比增长67.20%。分地区来看,公司内销收入9.51 亿元,占比48.28%,同比增长20.26%;外销收入10.19 亿元,占比51.72%,同比增长9.02%。分季度看,Q2 业绩同比下滑,除了受到需求变化有关,还受到2018 年Q1 低基数,Q2 高基数的影响。

    公司2019H1 综合毛利率为31.96%,较去年同期下降1.39pct。分产品看,模具业务毛利率为35.28%,同比下降3.00pct;铸造产品和大型零部件加工等其他产品毛利率为22.86%,同比增加5.09%。分季度看,公司Q1/Q2 毛利率分别为28.39%/35.69%,分别同比变动-2.26pct/+0.33pct,Q2 毛利率同比有所改善。

    积极布局海外模具产能,助力提升公司市占率。目前公司的国外海外客户占比已超六成,分布在世界各地,对公司就近建厂的预期和要求强烈,就近建厂可以为客户提供更便捷和更快速的售后服务与模具维修。公司已陆续在美国、泰国、匈牙利、印度等地设立子公司,前期主要以轮胎模具的服务和维修为主,同时,子公司配合母公司接单,对公司总体效益的提升将起到促进作用。子公司的经营已基本步入正轨,后续公司将根据市场情况推进子公司的建设,进一步加强子公司的生产能力和服务能力。根据中国橡胶网的报道,公司在泰国、印度尼西亚、印度等地的轮胎建设相继获批,助力公司加速海外市占率提升。

    盈利预测及评级:公司是轮胎磨具行业龙头,产品聚焦中高端,不断提升全球市场份额。我们调整盈利预测,预计公司19-21 年 EPS 分别为1.05/ 1.20/ 1.37 元,对应8 月27 日收盘价 PE为 20x/ 18x/ 16x,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:宏观政策风险,原材料价格大幅波动、汇率大幅波动的风险。