宝信软件(600845)2019年半年报点评:IDC业务高增长 钢铁信息化龙头地位凸显

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:钱劲宇 日期:2019-08-28

核心观点:

    1.事件

    公司公告2019 年半年度报告,公司上半年实现营收26.99 亿元,同比增长11.86%;归母净利润为4.06 亿元,同比增长37.28%;扣非归母净利润为3.85 亿元,同比增长46.57%。

    2.我们的分析与判断

    1)业绩增长符合预期,经营性现金流净额改善显著

    公司上半年实现营业收入26.99 亿元,同比增长11.86%,较为稳健;归母净利润为4.06 亿元,同比增长37.28%,其增长原因主要为毛利率较高的IDC业务在收入中占比不断提升;扣非归母净利润为3.85 亿元,同比增长46.57%,略超预期。报告期内,公司经营性现金流净流入4.94 亿元,同比增长49.10%,主要原因为销售规模和经营利润的增长。

    2)IDC 业务上架率持续攀升,受益于云计算增长前景光明

    公司IDC 业务拓展符合预期,以IDC 为主的服务外包业务同比增长31.12%,增速较快且占收入比例持续上升,利好公司整体业绩增长。公司2019年初持股20%与武钢集团、宝地资产、青山国资共同打造大数据产业园,产业园拟到2023 年底分3 阶段建设18000 个机柜。除此之外,公司上海宝之云一到三期已完全投产,最新数据显示宝之云四期项目在建工程累计投入占预算比例近半。我们认为,随着云计算维持较高增速发展,基础设施需求空间将持续释放,公司IDC 业务未来增长有保障。

    3)收购武钢信息化子公司,钢铁信息化整合龙头地位凸显

    报告期内,公司收购武钢工技集团,整合技术和人才等各方面资源,直接提升公司在钢铁信息化市场市占率,夯实公司钢铁信息化龙头地位。从上游需求来看,钢铁行业宝武合并和马钢并购将对公司软件业务带来持续增量,未来订单量有保障。我们认为,此次资源整合将提高公司在非上海地区的竞争力,对IDC 业务发展也有一定的协同效应,推动公司整体业绩可持续提升。

    3. 投资建议

    我们预计,公司 2019-2021 年 EPS 为0.78/0.97/1.20 元,对应动态市盈率分别为41/33/26 倍,考虑行业未来空间较为广阔且公司业务进展顺利,首次覆盖给予“推荐”评级。

    4. 风险提示

    行业空间释放不及预期的风险;业务推广不及预期的风险。