永兴材料(002756)中报点评:业绩表现稳健 资产处置收益增利显著

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:邱祖学/王丽佳 日期:2019-08-28

投资要点

    公司发布2019年中报:上半年公司实现营收24.82亿元,同比增2.22%,实现归母净利润2.65 亿元,同比增18.32%。其中,2019Q2 实现营收12.97亿元,环比增9.47%,实现归母净利润1.63 亿元,环比增60.85%。

    业绩表现稳健,资产处置收益增利显著。今年上半年公司实现产品销量14.58 万吨,同比增长1.32%。不锈钢业务分产品来看,相对高毛利的电力装备制造、交通装备制造领域产品和特殊合金材料的收入同比分别实现8.25%、336.30%和12.61%的增长,而毛利率相对偏低的机械装备制造领域产品收入同比下滑10.76%,高景气度的油气开采及炼化产品收入与去年同期基本相当。各领域产品营业收入的变化,正是体现了公司根据市场需求及产品盈利能力,适度增加的高附加值产品销量,持续优化产品结构,提升整体盈利能力。通过产品结构的调整优化和提质降本的不断深化,公司不锈钢业务表现总体稳健。另外,上半年公司由于确认拆迁补偿收益及转让锻造车间收益,获得资产处置收益0.98 亿,对业绩增厚显著。

    期待新能源锂电业务从耕耘期步入收获期。虽然供需关系影响下锂电新能源材料价格有明显下滑,但公司具备锂矿资源和核心技术,优势反而更加凸显。目前年产1 万吨电池级碳酸锂项目进入全线调试阶段,120 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目的进度达到40%,公司已与多家业内知名企业签订了《购销合作意向书》,期待项目投产后步入收获期。此外,公司拟发行可转债募集资金7 亿元用于上述两大项目,以及炼钢一厂高性能不锈钢连铸技改项目和补流,进一步发挥炼钢产量的提升潜力。

    下调公司盈利预测,预计2019-2021 年归母净利润为4.61 亿元、5.40 亿元和6.72 亿元,EPS 为1.28 元、1.50 元和1.87 元,对应目前股价(8 月27日)的PE 分别为10.6 倍、9.0 倍和7.3 倍,维持公司“审慎增持”评级。

    风险提示:不锈钢棒线材下游需求增长不及预期;原材料价格大幅波动;锂电新能源业务建设进展缓慢;电池级碳酸锂价格大幅回落。