同花顺(300033)2019年半年报点评:业绩符合预期 C端用户持续增长

类别:创业板 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:梁希民/罗云扬 日期:2019-08-28

核心观点

    1) 上半年业绩符合预期。公司19 年上半年实现收入7.02 亿元,同比增长23.97%;归母净利润为2.65 亿元,同比增长38.45%;扣非净利润为2.59 亿元,同比增长44.97%。

    2) 广告和基金销售业务实现快速增长,用户规模稳步提升。受益于年初资本市场活跃度增加,公司19 年H1 广告推广和基金销售业务分别实现收入1.34 亿元和0.75 亿元,同比增长74.81%和80.33%;公司C 端用户群持续增长,截至19 年6月,公司拥有注册用户约 4.7 亿人,相比去年同期增加近6千万人,每周活跃用户约1549 万人,相比同期增加167 万人,公司C 端互联网金融信息服务龙头地位不断稳固。

    3) 预收与现金流保证下半年业绩稳定。公司19 年H1 增值电信业务收入为4.39 亿元,同比增长8.46%。增值电信业务以先收取费用再提供服务确认收入为主,19 年H1 公司经营性净现金流(CFO)为4.08 亿元,同比增长181.78%;预收账款为7.2 亿元,相比18 年末增长27.40%。我们认为,公司上半年预收账款和CFO 高增长为全年公司业绩稳定打下坚实基础。

    4) 掌握核心技术,政策东风助力,公司有望走上新台阶。公司19H1 研发投入2.1 亿元,占营收29.98%,加固自然语言、数据智能等领域技术壁垒。近期央行发布《金融科技三年发展规划》,要求加快产业共性技术选型。公司深耕金融科技多年,有望参与标准制定,尽享政策红利,不断拓展新增长点。

    5) 维持“增持”评级。预计2019-2021 年EPS 分别为1.57 元/1.91元/2.27 元,对应市盈率为56.50 倍/46.40 倍/39.09 倍。公司拥有海量用户,坚持技术自主创新。随着金融科技发展浪潮持续推进,看好公司长期投资价值。维持“增持”评级。

    6) 风险提示:市场行情持续低迷、基金代销业务竞争加剧、智能投顾业务拓展不及预期。