农林牧渔行业周报:猪价持续强势上行 鸡价边际转弱

类别:行业 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:程毅敏/杨浩 日期:2019-08-28

板块上周表现:上周申万农林牧渔指数上涨0.93%,跑输沪深300 指数1.19 个百分点。细分板块方面,林业II 上涨0.56%,农产品加工上涨0.78%,农业综合II 上涨0.21%,饲料II 上涨1.15%,渔业上涨2.45%,种植业下跌1.82%,畜禽养殖II 下跌0.11%,动物保健II 上涨13.90%。行业整体表现弱于大市,但细分板块中动物保健II 表现突出。

    数据观察:总体来看,猪价持续强势上行。截止8 月16 日,农业部数据显示:猪肉平均批发价为28.27 元/公斤,环比上周五(8 月9 日)上涨9.7%,同比去年上涨47.2%。从各地猪价来看,5 月之后猪价普遍开启上涨模式,我们认为主要是非洲猪瘟去产能背景下,各地产能逐步出清叠加猪肉年内季节性周期,共同驱动了猪价加速上行。白羽鸡价边际转弱。截止8 月16 日,白羽肉鸡主产区均价9.56 元/公斤,环比上周(8 月9日)回落2.5%,同比去年上涨6.6%;孵化场利润-白羽鸡回升至3.17 元/羽,环比上涨29.9%,同比增加117.1%。鸡苗价格之前受到鸡肉景气影响,需求推升价格上行至高位,但伴随着上游引种宽松,价格波动加剧;肉鸡配合饲料价格上周表现稳定。截止8 月16 日,肉鸡苗均价7.23 元/羽,环比上周(8 月9 日)回落1.0%,同比去年上行66.2%,结束此前连续六周反弹,边际出现回落。

    投资逻辑:生猪布局龙头为佳,鸡肉价格或中期承压。生猪方面,首先,目前我国生猪产能去化严重,中短期供给短缺难以得到改善,奠定了猪价景气基础;其次,夏季高温影响生猪出栏体重、加大养殖难度,成为年内猪价上行契机。当下阶段,在生猪养殖集中度提升、疫情加速行业格局重塑背景下,短期猪价景气带动业绩释放、远期格局改善助力龙头估值中枢上移,两者都具备较高确定性。养鸡方面,自2017 年2 月至今,白羽肉鸡价格总体景气上行,持续时间较长,短期受益非洲猪瘟影响,替代性需求释放支撑价格高位震荡上行;中期伴随引种增加、养殖户扩产影响,价格上大概率震荡趋弱。

    相关标的:温氏股份(300498)、牧原股份(002714)、正邦科技(002157)、圣农发展(002299)、仙坛股份(002746)、民和股份(002234)。

    风险提示:疫病风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。