顶点软件(603383):收入增速可观 人力成本提升致毛利下滑

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/陈冠呈 日期:2019-08-27

事件:公司发布2019 年半年报,报告期内实现营收1.47 亿元,同比增长34.29%;归母净利润0.36 亿元,同比减少0.34%;扣除非经常性损益后的净利润为0.28 亿元,同比增长13.83%。

    各项业务有序推进,对外投资实现业务协同:报告期内,公司主营业务有序推进。证券行业信息化业务实现多条业务线的新产品迭代和市场拓展,其中基础支撑类产品线实现了科创板系统的更新改造工作,同时推进了新一代交易系统的不断成熟。非证券金融信息化业务在实现新增客户的同时,也依托相关政策的推进实现细分业务线的产品拓展。非金融信息化业务方面,公司通过 2 个控股子公司,分别专注企业信息化与教育信息化 业务。采取“平台型应用软件”的积极扩张发展战略,在各自的市场积极拓展。 除此之外,公司前期以900 万元投资持有西点信息64.74%的股份,基于双方在机构 CRM、投行、债券、固收、ABS 等领域的 IT 服务能力积累,此次整合进一步实现了公司面向券商大投行领域的 IT 服务战略布局。

    人力成本提升致毛利下滑,预收款同比减少:报告期内公司由于人力成本增加致使综合毛利率同比减少约5 个百分点,延续了自2017 年以来毛利率持续下滑的趋势。另一方面,由于报告期内公司非经常性损益较上年同期减少33.33%,因而使公司净利润增速下滑。截至2018年底公司预收款为0.83 亿元,较上年同期减少30.52%。

    投资建议:公司采用创新的灵动业务架构平台与创新的软件开发模式,实施平台扩张战略,业务重点聚焦于大金融IT 行业,同时兼顾发展企业与教育行业。预计公司2019、2020 年EPS 分别为1.19 元、1.36 元,给予增持-A 评级,6 个月目标价85 元。

    风险提示:行业竞争风险,企业信息化拓展不达预期风险。