思创医惠(300078)：医疗物联网促进智慧医疗进一步发展

本报告导读：

    公司上半年业绩总体增长稳健，智慧医疗业务快速发展，研发成果不断涌现，定增项目获批将进一步支撑公司业务发展。

    投资要点：

    调整为“谨慎增持”评级，目标价12.97元。2019年上半年，公司实现营业收入7.24 亿元，同比增加24.79%；实现归母净利润0.89 亿元，同比增长22.46%；业绩总体增长稳健，符合市场预期。我们维持公司2019-2021 年EPS 为0.26/0.38/0.54 元，给予公司2019 年行业平均50 倍PE，维持目标价12.97 元，调整为“谨慎增持”评级。

    智慧医疗业务高速发展。公司2019 年上半年智慧医疗业务实现收入3.11 亿元，同比增长39.54%。公司在高等级医院互联互通项目上具备较强竞争力，在政策和行业利好的支撑下，上半年公司医疗业务订单继续保持高速增长。2019 年8 月，公司定增项目正式获批，有望全面推动公司医疗物联网业务，业务协同将加速智慧医疗业务发展。

    智慧商业业务运行平稳。2019 年上半年公司商业智能业务实现营收4.12 亿元，同比增长15.58%。公司在新零售及智慧城市等重点领域积极布局，加速产品的打造与迭代，并积极探索与智慧医疗业务的协同，维持该业务平稳运行。

    研发投入持续增长，成果不断涌现。2019 年上半年，公司研发费用支出7210 万元，同比增长24.33%，占营业收入近10%。公司在业内率先研发的智能开放平台的技术架构，重视国际医疗评审标准，并持续在人工智能方向上进行自主研发，并于今年上半年取得多项成果，打造了AIoT 驱动的商业智能平台V-Prime，公司竞争力不断提升。

    风险提示：政策变更风险；行业竞争加剧。