宝钛股份(600456)点评报告：行业龙头受益于钛材涨价 营收及利润厚增

宝钛股份2019年半年报发布，公司上半年实现营业收入19.65亿，同比增长24.42%；归母净利润1.11亿，比去年同期增长225%；每股收益0.26元，基本符合预期。

    投资要点：

    行业景气度提升，海绵钛价格上涨，公司低成本获取原材料优势突出，利润厚增：上半年，受原材料价格上涨影响，海绵钛及钛材价格一路攀升，海绵钛一度出现供不应求的情况。由于公司拥有完整的钛加工产业链，所以，其低成本获取钛材原料海绵钛的优势十分突出。另外，受益于钛材需求的持续改善，行业景气度不断提升，上半年，公司主营钛产品的产量为10644.77吨，销量为10170.10吨，分别同比增长69.26%、75.44%。主营钛产品产、销量的大幅增长加上钛材的价格上涨，为公司带来了丰厚的利润，上半年，公司归母净利润同比增加225%。

    钛行业转型升级，供需持续改善，高端钛材市场广阔，公司布局高端钛市场，未来有望持续受益于国内相关领域的高速发展：未来钛行业在航空、航天、大飞机、船舶、石化、信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、生活用钛、深海等产业上仍有较大的市场发展机遇。公司不断着力提升公司钛材在航空、航天、舰船、兵器、深海等领域的应用比例，进一步加大研发力度，提高高端用钛的市场占有率，目前我国高端钛材仍处于供不应求的状况，公司作为国内钛的全产业链加工龙头企业，未来有望持续受益于我国航空、航天、大飞机、船舶等相关领域的高速发展。

    盈利预测与投资建议：我们预计19-21年，公司归母净利润分别为：

    1.92、2.42、3.00亿，EPS分别为：0.45、0.56、0.70元，对应收盘价10.27的PE分别为：50.83、40.31、32.47倍，维持“增持”评级。

    风险因素：海绵钛价格下行，钛行业关停产能恢复、国家行业政策变化、高端钛材需求不及预期。