宁德时代(300750)中报业绩点评：业绩保持高增长规模和技术优势突出

事件

    公司发布2019 年中期报告，公司营业总收入202.64 亿元，与去年同期相比增长了116.50%，归属于上市公司股东的净利润为21.02 亿元，同比增长130.79%。

    点评

    公司业绩符合预期。报告期内公司业绩大幅增长主要是新能源汽车产业的发展带来需求的增长，上半年我国新能源汽车产销分别完成60.9 万辆和60.1 万辆，动力电池装机总量为30.0GWh，同比增长近93.6%，期内公司动力电池产销量均有较大提升，装机电量为13.8GWh，同比有大幅增长，市占率为46%，市占率进一步提升。报告期内公司储能市场布局及推广开始取得成效。储能系统销售收入为2.40 亿元，较上年同期增长369.55%。

    公司锂电池材料销售收入为23.09 亿元，较去年同期增长32.14%。锂电池材料销售收入快速增长主要受益于市场需求旺盛及公司新建产能投产。二季度公司毛利率为30.84%，环比有所提升，期内公司持续加强费用管控，费用率显著下降。公司通过加大研发投入、产业链协同等方式降低成本，动力电池盈利水平相对平稳。

    公司在国内市场为上汽、吉利、宇通、北汽、广汽、长安、东风、金龙和江铃等品牌车企以及蔚来、威马、小鹏等新兴车企配套动力电池产品。

    公司不断绑定主要优质整车企业，从而锁定和提升未来市场份额，另一方面也可以防范国际电池龙头企业进入国内市场抢占市场份额。

    在海外市场公司进一步与宝马、戴姆勒、现代、捷豹路虎、标致雪铁龙、大众和沃尔沃等国际车企品牌深化合作，获得其多个重要项目的定点，配套车型将在未来几年内陆续上市，公司通过与产业链中有实力的整车企业合作，有利于扩大企业的市场占有率和奠定行业龙头地位。

    公司在内征外战的同时，为应对快速增长的市场需求，公司通过不断扩张逐步提升现有产能。公司目前装机量全球第一，未来随着产能的释放和对国际市场的开拓，利于不断巩固龙头地位。给予“买入”评级。

    风险提示：研发能力不及预期；市场竞争加剧；新能源汽车销量不及预期