中航光电(002179)2019年中报点评:业绩增速符合预期 看好全年业绩高增长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:彭磊/滕光耀/邱日尧 日期:2019-08-26

本报告导读:

    公司发布2019 年中季报,归母净利润增长23.13%,符合市场预期。受益于装备费执行率提升,公司2019 年业绩增速有望超过20%。

    投资要点:

    上调目标价至47.04元,维持“增持”评级。公司发布2019 年中报,实现营业收入45.97 亿元,同比增长28.23%,归母净利润5.73 亿元,同比增长23.13%,业绩符合预期。维持2019-2021 年EPS 预期1.12/1.35/1.65 元(股本增厚30%)。考虑到公司是我国军用连接器、新能源汽车连接器和通信设备连接器的龙头,将受益于装备费执行率提升和5G 建设,我们给予一定溢价,2019 年42 倍PE,上调目标价47.04元,空间15.72%,维持增持评级。

    业绩符合预期,电连接器及集成组件业务高速增长。公司中报利润增速符合预期,电连接器及集成组件业务收入同比增长31.79%,维持较高增速。受益于装备费用执行率提升带动的军品订单增加,我们认为公司电连接器及集成组件业务2019 年有望保持25%以上的高速增长。

    光器件及光电设备增速放缓,5G 建设加速后有望迎来新的爆发。上半年公司光器件及光电设备收入增长10.94%,增速放缓。我们认为增速放缓只是短期表现,5G 建设加速后光器件及光电设备业务将迎来新一轮爆发。

    军民协同发展,2019 值得期待。1)受益于装备费用执行率提升,军品订单全年有望高增长。2)5G 建设加速后,下半年公司通信业务有望逐步发力。我们预计2019 年公司利润增速有望超过20%。

    风险提示:军费增速低于预期;5G 推进速度低于预期。