碧水源(300070)中报业绩点评:业绩低于预期股权转让完成引入中国城乡

类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:李文静 日期:2019-08-26

  事件

      公司发布2019 年中期报告,2019 年上半年,公司实现营业收入35.56 亿元,同比下降-7.73%;实现归属于母公司的净利润2576.5 万元,同比下降-92.94%。

      点评

    公司业绩低于预期。上半年归属于上市公司股东的净利润较上年同期有较大下滑,主要原因是2018 年国家实施金融降杠杆以及PPP 项目风险严格控制的措施,行业及公司业务因此受到了较大影响,公司上半年减少了对PPP 项目的投标与投资、对已有部分PPP 项目由于风险控制的原因放缓了工程进度、对于部分融资没有到位的PPP 项目未推进工程进度、另由于并表范围内的子公司出现了一定的业绩下滑等原因,从而导致业绩较上年大幅下降。

    报告期内公司与中国城乡签署了股权转让协议,中国城乡是中交集团子公司,中交集团是世界领先的大型基础设施综合服务企业。公司在引进中交集团作为战略投资人后,将充分发挥双方的协同效应,依托中交集团雄厚的客户资源和实力积极拓展业务,打开更多成长空间。预计公司的经营业绩在下半年将得到逐步恢复和较好发展,与中交集团的业务协同效应将逐渐释放。

    公司继续专注于主营业务的技术创新和发展,深化和巩固在水处理与膜技术领域的行业领先地位,期内由公司自主创新研发的无曝气振动MBR 技术已经开始进入验证阶段,该技术可显著降低MBR 产水总氮和节省曝气费用70%以上,大大节约了耗能成本,将为污水处理达到地表III 类新水源标准提供技术支撑。公司利用自身开发的技术在工业污水处理、垃圾渗透液处理、农村治污等领域均取得市场突破,也为公司在各领域发展奠定了良好基础。随着污水处理提标改造和农村污水市场空间的提升,公司盈利能力有望回升。给予“增持”评级。

    风险提示:融资成本上升,市场竞争加剧,政策变化风险