片仔癀(600436)2019年半年报点评:核心品种片仔癀维持增长 日化产品成绩亮眼

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐佳熹/东楠 日期:2019-08-26

投资要点

    事件:近日,片仔癀发布了2019 年半年报,报告期内公司实现营业收入28.94 亿元,同比增长20.40%;实现归属于上市公司股东的净利润7.47亿元,同比增长20.89%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润7.45 亿元,同比增长23.10%。报告期内实现EPS 1.24 元。

    盈利预测与估值:公司核心产品片仔癀近年在品牌和渠道建设卓有成效的情况下,通过提价有望进入量价齐升的上升通道;同时公司在“一核两翼”的发展战略之下,将着力打造“传统中医药+现代健康生活+现代流通方式”的发展模式,在衍生品、对外合作等方面的进展也值得期待。暂不考虑未来并购的影响,我们调整了公司盈利预测,预计公司2019-2021 年EPS 分别为2.33、3.08、4.03 元,对应2019 年8 月23 日股价的PE 分别为43X、33X、25X 倍,我们中长期坚定看好公司内生外延驱动下的快速增长,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:提价后销量增速下降,衍生品放量低于预期,宏观经济风险等