蓝色光标(300058)：构建境外上市平台 国际化战略向前一大步

公司公告拟将5 家海外子公司资产注入纽交所上市SPAC 公司实现境外资产借壳上市，搭建海外融资平台进一步助力公司业务国际化和营销智能化战略。

    事件：

    公司以所持有的V7、WAVS、Fuse、Metta 和Madhouse（亿动）5 家控股/全资子公司全部股权为对价3 亿美元认购纽交所上市SPAC 公司（特殊目的公司）Legacy 定向增发股份，交易完成后公司持有Legacy44.4%股份，对其形成实质控制且实现并表，公司境外资产实现借壳上市。

    评论：

    搭建境外上市平台，夯实国际业务版图，国际化战略迈出一大步，维持增持评级，维持目标价7.46 元。通过此次交易，公司实现海外资产整体上市，同时在纽交所搭建海外融资平台，有望获得更多发展资金和海外投资者的关注，快速提升蓝色光标在全球营销行业的影响力，为进一步实现全球化发展奠定更加坚实的基础。公司出海业务持续高速增长，海外业务和国内整合营销服务齐头并进，考虑到公司海外资产证券化尚未完成，维持2019-2021 年EPS0.32/0.32/0.38 元，维持目标价7.46 元，增持评级。

    创新交易模式，快速实现海外资产证券化，拓宽融资渠道和市场知名度。公司此次交易方案为A 股首例借助SPAC 实现借壳上市的案例，由于SPAC 模式下交易所需时间较短，中介费用较低，公司有望在较短时间在纽交所获取海外上市平台，在提升公司市场关注度的同时拓宽海外融资渠道，我们注意到截至2019H1，公司外币借款余额约5.55 亿，占公司整体短期借款+长期借款余额的37%，本次交易结束后公司有望依托海外上市公司平台拓宽融资渠道，进一步减轻资金成本压力。

    国际化战略前进一大步，借助上市平台整合并拓展海外业务布局。公司此次实现证券化的海外子公司各具所长：V7 为北美及全球范围内众多知名品牌提供品牌设计、媒介投放、创意策划和公关业务服务；WAVS 是全球化的社交媒体集团，业务遍布欧洲中东等11 个国家地区；Fuse 为全球知名的工业化设计公司；Metta 是香港地区最大的独立广告创意公司；Madhouse（亿动）优质媒体程序化广告平台为顶级SSP 平台，移动端可覆盖用户数量近9.82 亿，日均活跃用户数量约2.10 亿。公司此次海外资产整体上市有望实现各子公司业务和资源协同，同时Legacy 创始人、核心管理团队以及顾问成员多数曾在宝洁、百事等美国快消品巨头公司担任要职，对消费者以及营销市场理解深入，有望通过自身积累的客户关系和资源实现公司海外业务和客户拓展，强化公司海外整合营销业务布局。

    风险提示：经济周期波动、广告主预算削减行业竞争加剧