计算机行业:科创板受理信息安全公司一览

类别:行业 机构:东方证券股份有限公司 研究员:浦俊懿/王天一/邵进明/罗楠 日期:2019-08-26

信息安全行业是科创板受理企业数量最多的行业之一,包括了安恒信息、山石网科、恒安嘉新、安博通、光通天下、连山科技等多家公司。本报告将具体分析科创板受理信息安全公司的收入利润、期间费用、人均效益等方面指标概况,并对各家公司业务作简要梳理。

    核心观点

    从上述六家信息安全公司2018 年主要经营数据的平均值来看,营收规模为3.73 亿,同比增速为29.4%,归母净利润0.59 亿,同比增速为31.8%,扣非净利润0.66 亿,同比增速为105.4%,毛利率63.88%,净利率为21.49%。

    从营收规模看, 2018 年六家公司中安恒信息的营收规模最大,达到6.4 亿元,连山科技营收规模最小,仅为1.4 亿元。恒安嘉新、山石网科及安恒信息三家公司营收规模明显高于安博通、光通天下和连山科技。但从2016-2018 年营收复合增速看,光通天下最高达到69.1%,连山科技、安恒信息、安博通和山石网科CAGR 均超过20%。

    从归母净利润看, 2018 年六家公司中安恒信息的归母净利润规模最大,达到0.85 亿元,恒安嘉新归母净利润规模最小,仅为0.18 亿元,其他四家公司规模相当。从2016-2018 年业绩复合增速看,除恒安嘉新业绩出现波动外,其他五家公司业绩复合增速均处于较高水平,其中安恒信息及山石网科CAGR 分别达到376.9%、288.0%。

    从毛利率水平看,除光通天下外,近三年各公司毛利率基本保持稳定。其中山石网科毛利率处于领先位置,恒安嘉新毛利率低于整体水平,但呈现逐年提升的趋势,其他公司毛利率水平相当。

    从净利率水平看,营收规模较大的恒安嘉新、山石网科以及安恒信息净利率水平较低,2018 年均在15%以下,而营收规模较小的安博通、光通天下和连山科技净利率水平较高,2018 年均在25%以上。

    从期间费用率看,多数公司整体的期间费用率随着营收增长呈现下降趋势,其中山石网科及安恒信息采取直销与经销并重的销售模式,销售费用率相比于其他四家直销为主的公司要高。而从研发费用看,恒安嘉新、山石网科、安恒信息、连山科技研发投入较高,研发费用率均超过20%。

    从人均效益看,人员规模较小的光通天下和连山科技人均创收处于较高水平,2018 年两家公司人均创收均超百万元,其他公司人均创收水平处于45-65 万区间。而人均创利方面,同样人员规模较小的光通天下、安博通及连山科技处于领先位置。

    从各公司业务层面看,恒安嘉新深耕通信网络安全领域,三大运营商是公司的主要客户,山石网科的边界安全产品竞争力强劲,安恒信息的工控安全、云安全和大数据安全等新兴安全业务增长迅速,安博通可为其他网络安全厂商提供自研的安全系统平台,光通天下依托云安全能力,与其云计算基础服务协同发展,连山科技专注于军用信息安全领域。

    风险提示

    信息安全行业发展不及预期

    公司业务拓展不顺利