韶能股份(000601):水电弹性充分释放 2019股息率有望超过5%

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:周妍/张爱宁 日期:2019-08-26

2019 年来水较好,上半年业绩高增,公司承诺2019-2021 年每年现金分红比例为60%左右,2019 年股息率有望达到5%。

    投资要点:

    投资建议:受益于来水较好,上半年业绩高增。维持2019-2021 年EPS分别为0.53、0.63、0.72 元,给予公司2019 年行业平均13 倍PE,上调目标价至6.89 元,维持“增持”评级。

    事件:2019H1 营收21.94 亿元,同比增长32.0%,归母净利3.54 亿元,同比增长73.5%;2019Q2 营收12.32 亿元,同比增长34.0%,归母净利2.44 亿元,同比增长136.9%。

    水电业绩弹性有望充分释放,2019 年业绩有望高增。2019 年以来我国南部地区普遍来水强劲,公司水电站所在的广东、湖南等地区水电高发,1-6 月水电发电量同比增幅分别高达39%、49%,因此公司上半年水电利用小时2940 小时,远高于全国平均1674 小时。7 月广东、湖南两地水电延续了上半年的增长态势,7 月水电发电量分别同比增长40.6%、66%,我们预计2019 年公司水电业绩弹性有望充分释放,全年业绩有望超预期。长期来看,生物质发电(预计未来三年生物质发电较当前容量增长200%)和环保纸餐具(在建工程绿洲四期及绿洲新丰有望陆续建成投产)有望提供较大业绩增量。

    承诺分红比例60%,2019 年股息率有望超过5%。公司发布未来三年股东回报规划(2019 年-2021 年),承诺2019-2021 每年的现金分红金额占归母净利润的比例为60%左右。按此计算,2019 年股息率有望超过5%。

    风险因素:来水不及预期、项目推进不及预期