广日股份(600894)：业绩靓丽 表现超预期

业绩总结：公司发布2019年半年报，实现营收27.9 亿元（+12.6%），归母净利润2.8 亿元（+100%），扣非净利润2.6 亿元（+171.8%）。其中Q2 实现营收16.5 亿元（+13.5%），归母净利润1.6 亿元（+28.4%），扣非净利润1.6亿元（+105.9%）。

    Q2 盈利能力回升，带动业绩超预期。公司业绩超预期，主要源于日立电梯（公司持股30%）带来的投资收益符合预期的背景下，公司本部业务加速回暖，毛利率提升，致使Q2 业绩表现超预期。公司2019Q1、Q2 扣非净利润分别为0.9亿元、1.6 亿元，剔除对联营企业和合营企业的投资收益后，分别为-0.2 亿元、0.4 亿元，显示Q2 本部业绩改善明显。公司2019Q2 实现营收16.5 亿元（+13.5%），毛利率为15.4%（+0.3pp，环比+3.2pp），期间费用率为12.9%（-0.4pp），其中销售费用率为2.9%（-0.4pp）、管理费用率为10.3（-0.3pp），财务费用率为-0.3（+0.4pp），盈利能力显著回升，致使业绩超预期。

    日立电梯快速恢复，利润创新高。日立电梯2016H1~2018H1 净利润分别为7.5亿元、6.8 亿元、4.2 亿元，2019H1 电梯行业产量恢复至两位数增长背景下，日立电梯实现营收114.6 亿元（+28.1%），净利润10.6 亿元（+151.3%），创历史新高，给公司贡献投资收益2.4 亿元，带动公司2019H1 对联营企业和合营企业的投资收益增长至2.4 亿元（+170%），其中Q1、Q2 分别为1.1 亿元（+285.4%）、1.3 亿元（+113%）。

    盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021 年归母净利润分别为5.2/5.5/6 亿元，对应EPS 分别为0.6/0.64/0.7 元，对应PE 估值分别为14/13/12 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：电梯需求或不及预期风险，盈利能力或不及预期风险，投资收益或不及预期风险。