云南白药(000538)公司研究:新一届董监高就位 混改再迈进重要一步

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张金洋/杨春雨 日期:2019-08-23

  事件:公司于2019 年8 月21 日和22 日分别召开了2019 年第二次临时股东大会、第九届董事会2019 年第一次会议和第九届监事会 2019 年第一次会议。会议投票确定了公司第九届董事会与监事会成员、并聘任了公司的高管。

    董事会:王明辉为董事长、陈发树为联席董事长、汪戎为副董事长。陈发树、陈焱辉、汪戎、纳鹏杰、李双友、王明辉、杨昌红为非独立董事,尹晓冰、戴扬、张永良为独立董事。

    监事会:游光辉、钟杰、完成立、吴群为股东监事,屈华曦、何映霞为职工监事。

    高管:王明辉为临时首席执行官;尹品耀为首席运营官、高级副总裁兼中药资源事业部总裁;王锦女士为高级副总裁兼药品事业部总裁;秦皖民为高级副总裁兼健康品事业部总裁;杨勇为高级副总裁兼云南省医药有限公司总裁;吴伟为公司首席财务官(财务总监)、高级副总裁、董事会秘书;余娟为首席人力资源官(人力资源总监);李劲为技术质量总监;朱兆云为中药研发总监。

      董事会成员变动较大,新设立联席董事长。公司本次确定的第九届董事会成员10 名(还有1 位独立董事尚未确定),有7 人为新任,仅董事长王明辉、执行董事杨昌红和云南合和李双友继续留任。新华都实业集团董事长陈发树担任联席董事长,云南财经大学教授汪戎任副董事长。根据公司章程,联席董事长与董事长共同享有9 项职权,可在董事长不能履行职务时代为主持股东大会,公司副董事长协助董事长/联席董事长工作,董事长/联席董事长不能履行职务时由副董事长履行。

      董事名额与股东持股相匹配。公司吸收合并白药控股后,云南国资委和新华都及一致行动人直接在上市公司层面持股,并列第一大股东,公司无实际控制人。公司第九届董事会中新华都占据两席,云南国资委占据两席,云南合和(集团)占据一席。中国平安本次不再拥有董事席位,此前已公告减持不超过5%的公司股份。

      高管层全部保留,头衔变化彰显公司治理现代化。本次高管人员没有变化,保留了在公司奋斗了20 年,将公司从15 亿市值带到千亿市值的核心管理团队,最明显变化是设立了首席执行官、首席运营官等职位。董事长王明辉任临时首席执行官(后面是否会有变化有待观察),总经理尹品耀任首席运营官并继续主管中药资源业务。财务总监兼董秘吴伟保留原职位并增加了高级副总裁和首席财务官头衔。研发总监朱兆云头衔变更为中药研发总监,推测公司可能在未来设置化学药/生物药研发总监,推进相应产品的研发。

      员工持股与激励值得期待。公司7.6-15.3 亿的回购已完成1.04 亿(截止19年8 月2 日),回购将全部用于员工持股,在公司新的董监高确定后,公司的回购和员工持股计划有望加快实施;激励机制下公司有望开启新一轮的快速增长。

      风险提示:牙膏增速减缓;新产品推广、回购和员工持股推进不及预期