国睿科技(600562):重大资产重组事项取得实质性进展

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈珺诚 日期:2019-08-23

公司近况

    公司公告重大资产重组(收购国睿防务100%股权、国睿信维95%股权)事项获得国防科工局批复。

    评论

    国睿防务与国睿信维收购事项取得实质进展。公司收购国睿防务100%股权、国睿信维95%股权事项获得国防科工局批复,表明重组事项已取得实质性进展,我们预计未来还需国务院国资委备案、批准及证监会核准等。我们认为,十四所的渐进式改制与资产注入事件示范意义重大,将成为我国国防科技产业改革与发展历程中的重要里程碑,为其他军工科研院所的改革提供可参考、可复制的思路。建议重点关注航空工业机载、中电博微、中电通信等的改革进展。

    轨交业务市场开拓再下一城。1)公司此前公告,与中铁电气化局、广州地铁及中铁民通组成的联合体成功中标南昌市轨道交通3 号线工程(B 部分)项目。公司拟以现金出资5.14 亿元(占项目资本金的21.4%,是第三大股东),参与项目公司设立,项目公司将在合作期(3 年建设期+25 年运营期)内负责该工程的建设及全线的运营。2)在项目建设期,公司将承接信号、通信、综合监控等工程获得工程收益;在项目运营期,公司可获得项目公司分红收益及最后资本回收获得资本金收益。我们认为本次投资是公司轨交业务市场开拓的有效成果,同时将有助于提升公司自主化信号系统、轨道交通智能运维系统核心竞争力。

    估值建议

    公司当前股价对应19/20e 41/36x 备考P/E。维持“跑赢行业”评级和目标价18.2 元,对应19/20e 47/42x 备考P/E,潜在涨幅17%。

    风险

    资产重组事项、项目进展不及预期;空管雷达招标、订单交付的不确定性。