金螳螂(002081)2019年中报点评:Q2业绩提速 订单稳健高增长

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:周松 日期:2019-08-22

  业绩稳健,订单高增长

      2019 年上半年公司实现营业收入137.96 亿,同比增长26.51%;实现归母净利润11.08 亿,同比增长12.05%。主要业务装饰和互联网家装收入分别同比增长25.78%、35.02%,保持稳健增长。上半年累计新签订单224.7 亿,同比增长25.35%,当前在手订单621.67 亿,是2018 年营收的2.5 倍。

      毛利率有所提升,营运能力同比改善

      公司2019 年上半年毛利率为18.92%,同比提升2.51pct,毛利率提升主要是由于高毛利率的互联网家装业务占比的提升;净利率为7.85%,同比下降1.27pct。期间费用率为9.61%,同比提升2.62pct;其中管理费用率提升2.70pct至6.47%,财务费用率提升0.33pct 至0.44%,销售费用率下降0.42pct 至2.70%。总资产周转率为0.41 次,同比提升5.13%,应收账款周转率为0.71次,同比提升16.39%;截至2019 年二季度末,公司的资产负债率为58.21%,比2018 年底下降0.94pct,偿债能力有所提升。实现经营性净现金流-5.43 亿,经营性净现金流/营业收入为-3.94%,同比提升1.94pct。

      Q2 业绩增长提速

      公司18Q3、Q4、19Q1 和Q2 分别完成营收76.35 亿、65.49 亿、60.57 亿、77.39 亿,同比增长22.48%、24.39%、19.57%、32.54%;实现净利润5.96亿、5.39 亿、6.01 亿、5.07 亿,同比增长10.21%、12.06%、8.65%、16.36%。

      二季度公司的业绩增长明显提速。

      品牌优势突出,积极培育新型业务

      今年公司蝉联中国装饰行业百强第1 名,累计荣获99 项鲁班奖、356 项全国建筑工程装饰奖等荣誉,是行业内获奖最多的企业。今年新设立主题包装事业部,协同已成立的教育、医疗等专业事业部,打造成一个完整的新型业务集群。

      公司还积极进军连锁版块业务,与海底捞、华住集团等的合作正稳步推进。

      投资建议:装饰龙头,维持“买入”评级

      预计公司19-21 年EPS 为0.94/1.10/1.28 元,PE 分别为10.4/8.9/7.7 倍。给与19 年PE 合理估值12-13 倍,对应价值11.28-12.22 元,维持“买入”评级。

      风险提示:应收账款坏账,固定资产投资放缓等。