康斯特(300445):不疾不徐 健康成长

类别:创业板 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:魏旭锟 日期:2019-08-21

  2019年上半年公司实现营业收入1.25亿元,同比增长23.06%;归属母公司所有者净利润3,575万元,同比增长23.73%,折合EPS为0.22元。2019年第二季度,公司实现营业收入6,860万元,同比增长14.81%,归属母公司所有者净利润2,460万元,同比增长22.43%。

      数字压力检测产品保持较快速增长。2019年上半年,公司数字压力检测产品实现销售收入1.09亿元,同比增长17.22%,毛利率较上年同期增长0.44个百分点,达17.77%。2019年上半年,公司融合气压控制技术、智能交互技术的ConST811系列再次推出重量级新品,其检测效率再次提升1/3,精度最高至0.01级,最大造压可至7MPa;应用12项专利技术的ConST810系列产品通过wifi、蓝牙等等相关无线通讯技术及有线通讯技术联网进行远程操控,并可通过APP进行应用监测,为确保相关产品参数稳定的同时,亦提升现场巡检效率。

      温度校准产品快速成长为公司重要的利润增长点。2019年上半年,公司温度校准产品实现销售收入1568万元,同比增长79.15%,毛利率较上年同期增长21.26个百分点至79.15%。其中,ConST660系列产品在2018年6月至2019年6月期间的销售额已大幅超过其研发投入金额;ConST685智能多通道测温仪,具备8位半高精度测量能力,最高准确度可达2mk,达到国际先进水平;ConST680和ConST685产品搭载ACal校准平台系统的全新智能温度自动检定系统,能够大幅提高温度产品校准检定过程的工作效率和准确度。

      持续高强度的研发投入为公司构筑高竞争壁垒。为保持公司在细分市场领先优势,公司制定了每年研发投入增速不低于15%的目标。2019年上半年,公司研发投入金额2,253.02万元,占总营收的18.04%,高研发投入给公司构筑高竞争壁垒,公司历年的综合毛利率始终保持70%以上,远高于仪器仪表行业其他上市公司。

      盈利预测与投资评级。我们预计公司2019-2021年归属母公司所有者净利润分别为9263万元、1.13亿元和1.35亿元,折合EPS分别为0.57元、0.69元和0.83元,根据最近一个交易日收盘价12.90元计算,对应的市盈率分别为23倍、19倍和16倍。

      维持公司“审慎推荐”的投资评级。

      风险提示:1)贸易争端加剧;2)新产品销售不及预期。