宝信软件(600845)：IDC推进顺利、智能制造需求高涨

公司发布上半年报告。实现营业收入26.99 亿元，同比增长11.86%；归母净利润4.06 亿元，同比增长37.28%。扣费后净利润3.85亿元，同比增长46.57%。公司经营活动产生的现金流净额4.94 亿元，同比增长49.10%。

    新一代信息基础设施全国布局战略顺利推进。服务外包业务收入增长较快，同比增速31.12%。主要为IDC 业务仍保持较快速的上架率水平。公司宝之云一到三期已完全投产，宝之云四期在建工程账面价值达到8.40 亿元，较上年期末增加31.79%，工程累计投入占预算比例已经达到48.17%。四期投产后估计公司机柜规模将达到3 万以上的水平。另外，公司和武钢、宝地资产、青山合资建设武钢大数据产业园，公司持股20%，计划5 年内在武钢厂区内建设分三阶段建设18000 个20A 机柜，建成后将成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。行业上，上海IDC 规划导则要求，进一步约束或引导IDC产业发展指标，原则上选择在外环外符合配套条件的既有工业区内、单项目规模应控制在3000 至5000 个机架原则上选取外环外既有工业区，PUE 值不超过1.3，到2020 年新增机架数量控制在6 万个。

    公司主要市场钢铁行业兼并重组持续推进，智慧制造建设需求高涨。2016 年宝武合并后，信息化建设明显加速。2016 年实际与日常关联交易15.44 亿元、2017 年23.89 亿元（YOY 54.7%）、2018 年28.58亿元（YOY 19.6%），2019 年预计39.26 亿元（YOY 37.4%）。宝钢收购马钢，将进一步增加关联方对公司信息化产品的需求。

    盈利预测：预计公司2019-2021 年收入分别为64.89、78.94、96.71亿元；归母净利润分别为9.10、11.06、13.99 亿元；EPS 分别为0.80、0.97、1.23 元。对应当前收盘价的PE 分别为39.74、32.68、25.86 倍。

    维持“增持”评级。

    风险提示：系统性风险，IDC 上架率和软件需求增长低于预期。