国检集团(603060)2019年半年报点评:拓宽检测领域向全国综合检测机构迈进

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘易/张旭 日期:2019-08-21

本报告导读:

    公司2019 年H1 营收增长稳定,净利润增速略低于预期,但公司拓宽领域加大研发投入,制定与获得多项行业标准及专利,维持“增持”评级,维持目标价24.23 元投资要点:

    公司业绩略低于预期,维持“增持”评级,维持目标价24.23 元。

    公司2019 年上半年实现营业收入4.53 亿元,同比增长15.41%,实现扣非净利润6841.63 万元,同比增长9.78%。公司并购整合方面,“枣庄模式”新的探索为公司后续在枣庄及全国的国有检测机构合作提供基础。预计2019-2021 年EPS 分别为0.76 元、0.92 元、1.11元,考虑到公司下半年潜在外延需求,维持“增持”评级,维持目标价24.23 元,对应19 年32 倍PE。

    拓宽检测领域,加大研发投入,巩固公司核心竞争力。公司在报告期内拓展包括:“智能玻璃检验中心”、“辐射器材实验室”、“工业固废评价机构”等多项领域的实验室与资质研发中心,进入智能显示、工业固废、电力工程、体育等多个行业。研发上,公司研发投入3,466.78 万元,占当期营业收入的7.65%,并且制定和新增国家和行业标准9 项,新增发明以及实用新型专利、软件著作权等共计29 个,获得各类奖项7 个。

    向全国性综合检测机构龙头进发。公司一方面通过并购同行业公司提高市场占有率和布局全国,另一方面跨领域进入环保、消费品、工业等检测领域,收购枣庄方圆第三方检测公司,开拓参与地方国企改革新模式,并新增了山东检验检测认证市场。国际化方面通过收购中材香港公司全部股权,为下一步国际化发展奠定了基础,紧跟建材集团“一带一路”海外建设,参与乌兹别克斯坦及阿尔及利亚建设项目的检测工作。同时,公司并购了北京奥达清公司,进入环保检验领域。

    催化剂:跨区域扩张不断落地、向其他子行业检测领域布局落地

    风险提示:建筑工程检测行业毛利下降;并购不及预期