长青股份(002391)：业绩符合预期 公司拟回购股份

事件描述：

    公司公告称，2019 上半年实现营业收入17.54 亿元，同比增长17.70%；归母净利润为1.95 亿元，同比增长12.91%；扣除非经常损益后归母净利润为1.93 亿元，同比增长9.01%，符合预期。基本每股收益0.36 元。

    事件点评：

    1、公司2019H1 业绩增长符合预期 下半年业绩承压

    公司营业收入17.54 亿元，同比增长17.70%，环比增长16.08%；归母净利润1.95 亿元，同比增长12.91%，环比增长33.56%，符合预期。营业收入增长的主要原因是除草剂销售收入同比增长23.22%，杀菌剂销售收入同比增长40.44%，自营出口销售收入同比增长18.97%。2019 年农药价格在下行通道中，根据中农立华原药数据，公司主要产品吡虫啉8 月份价格为13.5万元/吨，同比下降27%，公司下半年业绩承受一定压力。

    2、可转债项目顺利推进

    公司自2019 年2 月发行可转债9.138 亿元，偿还日期为2025年2 月，偿还期为6 年。募集资金将用于年产6000 吨麦草畏原药、年产2000 吨氟磺胺草醚原药和500 吨三氟羧草醚原药、年产1600 吨丁醚脲原药、年产5000 吨盐酸羟胺、年产3500吨草铵膦原药、年产500 吨异噁草松原药六个项目。

    目前，丁醚脲原药项目已建成投产，盐酸羟胺项目已进入调试阶段。项目的顺利实施将为公司带来业绩增量。

    3、投资湖北荆门 保持公司成长性

    公司与荆门化工循环产业园管理委员会签订投资合作协议，拟以3 亿元在荆门化工循环产业园投资设立全资子公司，用于购置500 亩工业用地并建设农药原药、制剂及其它化工项目，总投资约15 亿元，分期实施。

    响水事件后，环保日益趋严，江苏化工项目审批难度加大。公司另辟蹊径，在湖北投资有利于保持公司成长性。

    4、对发展充满信心 公司拟回购股份用于股权激励

    基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，公司拟回购股份用于股权激励计划。本次回购股份价格不超过人民币11.86 元/股，回购总股数不低于1100 万股、最高不超过2200 万股。若按回购股份数量上限和回购股份价格上限进行测算，预计回购股份数量为2200 万股，约占公司总股本的4.08%，回购资金总额约为2.61 亿元。

    投资评级与估值： 预计公司2019/20/21 年EPS 分别为0.66/0.87/0.95 元， PE 11.4/8.7/7.9 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：产品价格大幅下滑、原材料价格波动、安全环保与行业政策等风险。