宝信软件(600845):业绩稳定增长 毛利率持续提升

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蒋佳霖/孙乾 日期:2019-08-21

事件: 公司公告,2019H1 实现营收26.99 亿元,同比增长11.86%;净利润4.06 亿元,同比增长37.28%;扣非净利润3.8 亿元,同比增长46.57%。

    营收稳定增长,服务外包业务实现较快增长。公司营收同比增长11.86%,较为稳定;分业务来看,服务外包收入同比增长31%,预计主要受益于IDC 业务同比上架机柜数有较多增长;公司软件及工程服务收入同比增长8.7%,集成业务则有所下滑。公司经营性净现金流表现优异,达到4.9 亿,同比增长49.1%。

    毛利率提升,公司费用增速低于营收增速。公司毛利率同比提升3.51 个百分点,主要受益于高毛利率的服务外包业务占比提升,达到33%。同时公司销售费用同比增长4.42%,管理费用同比增长7.49%,增速低于营收增速。毛利率提升以及费用率下降驱动公司净利率同比提升2.67 个百分点。

    受益宝武集团资源优势,长期成长无忧。公司信息化及自动化业务受益于宝武集团版图扩张,以及钢铁行业盈利能力提升带来的钢铁信息化投入增加,预计长期保持稳定增长。IDC 业务借助宝武集团资源优势,陆续交付宝之云4 期项目,公司拥有的一线IDC 资源极为稀缺,和客户签署合同均为10 年左右长期合同,可贡献稳定现金流,公司长期增长无忧。

    盈利预测和投资建议:我们预计公司2019 年至2021 年归母净利润分别为8.64/11.13/14.34 亿元,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:业绩不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;政策变动的风险。