德赛西威(002920)2019年半年报点评：业绩降幅收窄 智能驾驶产品相继量产

公司动态事项

    公司发布2019年半年报，上半年实现营业总收入22.71亿元，同比下降20.59%，实现归母净利润1.02亿元，同比下降64.37%。

    事项点评

    业绩降幅有所收窄，同比数据有望持续改善

    由于部分配套车型销量下滑，公司业绩持续承压，但降幅已有所收窄。

    公司Q2 实现营业收入和归母净利润12.68 亿元、5869.65 万元，同比下降13.11%和53.76%，Q1 营业收入和归母净利润分别同比下降28.38%和72.82%，降幅均有所收窄。公司预计Q3 盈利3276.31 万元至5276.31 万元，同比变化-36.11%至2.90%，同比数据有望持续改善。

    销售毛利率环比改善，研发投入增长较快

    公司Q2 销售毛利率为23.28%，同比下降1.85pct，环比上升2.72pct。

    期间费用方面，公司Q2 期间费用率为21.16%，同比上升5.87pct，主要原因为公司持续投入新技术研发，Q2 研发费用达1.77 亿元，同比增长33.89%，研发费用率同比上升4.89pct；并购产生的中介服务费及ANTEBB Holding GmbH 并表导致管理费用率同比上升1.45pct；销售费用率、财务费用率同比下降0.14pct、0.33pct。

    推进新业务落地，智能驾驶产品相继量产

    公司持续推进新业务落地。智能驾驶舱方面，基于高通骁龙820A 的四屏互动智能驾驶产品即将在理想ONE 车型上配套量产。智能驾驶方面，高清环视系统、全自动泊车系统、T-Box 产品实现量产，V2X产品计划于2020 年量产。车联网方面，公司获得一汽-大众、奇瑞捷豹路虎、长安马自达等客户的车联网平台、OTA、情景智能等项目。

    投资建议

    预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为2.34亿元、3.18亿元、4.13亿元，对应的EPS为0.43元、0.58元、0.75元，对应的PE为61倍、45倍、34倍，维持“谨慎增持”评级。

    风险提示

    下游客户汽车销售不及预期的风险；新业务推进不及预期的风险等。