宝信软件(600845)半年报点评报告:创新溢出效应驱动业绩再创同期新高

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:李欣谢 日期:2019-08-20

事件描述

    公司发布2019 年半年度报告,上半年公司实现营业收入26.99 亿元,同比增长11.86%。实现归属于上市公司股东的净利润为4.06 亿元,同比增长37.28%。

    事件点评

    利润高速增长,经营性现金流表现持续向好。2019 年上半年公司实现营业收入26.99 亿元,同比增长11.86%,实现了主营业务收入稳定增长。

    归属于上市公司股东的净利润为4.06 亿元,同比37.28%,业绩再创历史同期新高。经营活动产生的现金流净额达4.94 亿元,同比增长49.10%,主要受益于销售规模及经营利润的增长。随着供给侧改革不断深化,钢铁行业信息化、自动化需求不断提速,公司后续业绩增长可期。

    收入结构明显优化,IDC 服务外包业务增长迅速,营收占比不断提高。

    分业务来看,上半年,公司软件开发实现收入17.44 亿元,服务外包实现收入8.89 亿元,系统集成实现收入 0.59 亿元,分别同比增长8.68%、31.10%和-50.54%。其中,IDC 服务外包业务保持高速增长,营收占比达32.94%,较2018 年年底提高2.06 个百分点。上半年,公司信息基础设施全国布局正式开启,IDC 上架率持续攀升,经营效率持续优化,服务外包业务有望继续提速。

    费用率管控向好,毛利率不断提升。上半年,公司销售费用占营业收入比重为2.84%,较去年同期(3.04%)下降0.20 个百分点;管理费用占营业收入比重为12.41%,较去年同期(12.84%)下降0.43 个百分点;销售期间费率为14.36%,较去年同期(15.55%)下降1.19 个百分点,公司费用率得到持续优化。上半年销售毛利率为32.42%,净利率为15.74%,分别较去年同期上升3.51 和2.67 个百分点,盈利能力不断提升。

    创新溢出效应不断增速,各项业务成果显著。智慧制造领域,紧紧围绕工业互联网平台优势,形成了智能工厂、智慧运营、系统生态三层架构,积极推进智能工厂平台iPlat、生态技术平台ePlat 和大数据平台设计开发,完成了工业Pass 平台部署,加快示范项目的落地和部署。智慧城市业务领域,上海生活垃圾分类运输处置管控系统正式上线,继续提炼轨道交通业务架构,拓展大数据、人工智能、无人驾驶等技术应用,提高核心竞争力。

    投资建议

    随着供给侧改革深化,钢铁等能源行业信息化、自动化需求不断增加,叠加公司IDC 服务外包业务上架率持续攀升,我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.91\1.13\1.37,对应公司8 月19 日收盘价32.36 元,2019-2021 年PE 分别为35\28\23,维持“买入”评级。

    存在风险:下游需求不及预期、技术突破不及预期、政策支持不及预期。