明牌珠宝(002574):业绩基本符合预期 收入端表现平淡

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/孙路 日期:2019-08-20

1H2019 公司营收同比减少11.31%,归母净利润同比增长20.66%

    公司发布2019 年中报:1H2019 实现营业收入21.13 亿元,同比减少11.31%;实现归母净利润7262 万元,折合成全面摊薄EPS 为0.14 元,同比增长20.66%;实现扣非归母净利润6348 万元,同比增长282.18%,业绩基本符合预期。

    单季度拆分来看,2Q2019 实现营业收入8.81 亿元,同比减少22.16%;实现归母净利润3040 万元,同比增长28.16%;实现扣非归母净利润2594万元,而2Q2018 扣非归母净利润为-1416 万元。

    综合毛利率上升2.74 个百分点,期间费用率上升1.69 个百分点

    1H2019 公司综合毛利率为11.00%,较上年同期上升2.74 个百分点,主要原因为高毛利制品营收比例提升及黄金制品毛利率提升。

    1H2019 公司期间费用率为7.46%,较上年同期上升1.69 个百分点,其中,销售/ 管理(含研发)/ 财务费用率分别为5.96%/1.26%/0.24%,较上年同期分别变化1.44/ 0.21/0.03 个百分点。

    主要品类营收均出现同降,力争通过产品和营销强化品牌形象

    报告期内公司面临竞争情况有所加剧,上半年公司净关店16 家,主要品类收入端均出现同比降低情况。上半年公司黄金/ 铂金/ 镶嵌/银制品收入同比分别降低10.6%/ 28.89%/ 4.86%/ 66.09%。为改善收入端表现,公司持续在产品端投入资源,研发多种主题产品,面向不同情境,全面满足消费者需求。同时开展以线下为核心的营销活动,结合节庆推广新品,展示优质服务,实现提升品牌形象的目的。

    下调盈利预测,维持“中性”评级

    公司收入端表现平淡,费用端也承受一定压力。暂不考虑苏州好屋业绩补偿款前提下,我们下调对公司19-21 年全面摊薄EPS 的预测分别至0.19/ 0.21/ 0.24 元(之前为0.20/ 0.23/ 0.26 元),维持“中性”评级。

    风险提示:

    新款产品市场认可度未达预期,铂金制品销售持续不达预期。