宝信软件(600845):业绩略超预期 双轮驱动前景广阔

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:沈海兵 日期:2019-08-20

事件:

    8 月19 日晚间,公司发布上半年财务报告:2019 年上半年实现营业收入26.99 亿元,同比增长11.86%;实现归母净利润4.06 亿元,同比增长37.28%。

    点评:

    业绩略超预期,IDC 业务表现靓丽

    报告期内,公司实现营业总收入26.99 亿元,同比增长11.86%,实现归母净利润4.06 亿元,同比增长37.28%。实现扣除非经常性损益后的净利润3.85 亿元,同比增长46.57%。其中,2Q19 实现扣非归母利润1.90 亿元,同比增长50.15%。业绩表现靓丽,略超市场预期。IDC 业务成为最大亮点,报告期内,公司IDC 业务实现总收入8.89 亿元,同比增长31.08%。随着上架率提升,带动毛利率大幅提升。信息化业务表现稳健,报告期收入同比增长8.71%。

    现金流持续向好,在建工程再创新高

    报告期内,公司实现经营性现金净流入4.94 亿元,同比增长49.10%,主要受益于销售规模及经营利润的增长。在建工程8.50 亿元,同比增长345.9%,主要系宝之云 IDC 四期建设项目投资支出增加所致。在建工程再创新高,项目达产后,业绩释放值得期待。

    IDC+钢铁信息化双轮驱动,远期空间广阔

    (1)IDC 业务方面:宝之云四期交付+武汉项目落地,将驱动IDC 业务持续高成长。宝之云四期项目建设持续推进,上架率持续提升,直接驱动IDC业务成长。武汉数据中心项目计划分三阶段建设18000 个20A 机柜。项目落成后,该中心将成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。公司IDC 业务全国布局正式开始,业务拓展值得期待;(2)钢铁IT:宝武合并及马钢并购带来业务增量,预计公司钢铁信息化业务高增长将持续3-5年。

    投资建议:IDC 业务前景广阔,钢铁信息化业务持续高景气,看好公司业务发展前景,预计2019-2021 年公司将实现归母净利润8.50、10.82、13.61亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:项目落地低预期;IDC 需求低预期;钢铁信息化需求不及预期。