天孚通信(300394)半年度报告点评:光器件产业布局良好新产线推升业绩增长

类别:创业板 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:徐勇 日期:2019-08-20

投资要点:

    上半年公司业绩增长明显

    公司于近期披露半年报,公司上半年实现营业收入2.49 亿元,同比增长20.14%;净利润7736.47 万元,同比增长42.38%。基本每股收益0.39 元。上半年公司业绩增长符合市场预期。

    营收增长与毛利率提升提升公司盈利能力

    作为全球光器件核心部件领域的领先企业,公司主要业务包括高端无源器件整体解决方案和高速光器件封装OEM 解决方案。今年上半年,公司营业收入较上年同期增长20.14%,一方面得益于上半年隔离器、线缆连接器、OSA等多个新产品线产能稳步增长,另一方面得益于海外市场销售增长较快,海外营业收入9691 万元,同比增长44.52%。公司新产品营收的增长带来公司净利润如期增长,同时整体毛利率53.97%,同比增加5.26 个百分点,并且公司利用闲置自有资金及募集资金的理财获得收益477 万,从而使得净利润增幅高于营业收入增幅,公司经营质量进一步提升。

    良好的产业布局,持续的研发投入推动公司良性发展

    目前,公司围绕OMS 平台的战略定位,已经形成了七大产品解决方案的综合布局,为下游客户提供垂直整合一站式解决方案。公司的具备优势的技术主要包括Mux/Demux 耦合制造技术、FA 光纤阵列设计制造技术、BOX 封装制造技术、并行光学设计制造技术等先进技术,具体产品方案包括高速率同轴器件封装解决方案,高速率BOX 器件封装解决方案,AWG 系列光器件无源解决方案等已经广泛应用于电信通信、数据通信、物联网等领域。随着新产品产能释放,公司前期产业布局——以苏州为总部和研发中心;日本、江西为研发分支和量产基地;美国、香港、深圳、武汉为销售分支的网状布局推动公司未来各大产品线产能稳步增长。今年上半年公司研发投入2749 万,同比增长21.31%,研发投入占当期营业收入比例超过11%。公司的保偏光器件、FA、光学元件、AWG 等研发产品线陆续完成400G 产品配套多个关键客户的送样认证,进入规模量产前的准备工作,这也为公司未来两年业绩稳步增长奠定了基础。

    盈利预测

    考虑到公司在光通信领域的行业优势与技术优势,以及公司七大产品解决方案的综合布局,未来两年公司业绩有望稳定增长。我们预计公司 2019~2021年营收将为5.80 亿、7.72 亿元和10.42 亿元,对应的归母净利润为1.79 亿、2.32 亿元和3.05 亿元, 给予公司“增持”评级。