康缘药业(600557):业绩加速期 一二线核心品种快速增长

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:黄翰漾/徐佳熹 日期:2019-08-20

近日,康缘药业公布2019 年中报,报告期内公司实现销售收入22.63 亿元,同比增长22.60%;实现归属上市公司股东净利润2.42 亿元,同比增长20.44%;实现扣非归母净利润2.37 亿元,同比增长23.83 %;EPS 0.41元。

    盈利预测:作为研发实力国内领先的现代中药企业,公司产品线丰富,拥有一批独家品种和潜在大品种,尽管中药注射剂增长逐步放缓,但二线品种的放量促使公司业绩稳定较快增长。重磅品种银杏二萜内酯进入医保目录后已进入快速放量阶段,是促使公司业绩进入加速期的主要原因。此外,公司加大研发投入,逐渐将目光投注于仿制药和创新药领域,逐步走上转型之路。我们预计公司2019 年全年有望延续中报良好的增长趋势,上调盈利预测,预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.89、1.08、1.30 元,2019年8 月19 日股价对应估值为18、15、12 倍,继续维持“审慎增持”评级。

    风险提示:银杏二萜内酯放量低于预期,热毒宁增长低于预期,销售费用增长超预期,政策风险。