宝信软件(600845)19年半年报点评：IDC业务表现亮眼 公司业绩高速增长

一、事件概述

    2019 年上半年，公司实现营业总收入26.99 亿元，同比增长11.86%；实现归母净利润4.06 亿元，同比增长37.28%；实现扣非后归母净利润3.85 亿元，同比增长46.57%。

    二、分析与判断

    营收结构改善，费用控制有效，盈利能力不断增强

    从细分业务收入来看，报告期内软件开发及工程服务业务实现收入17.44 亿元，同比增长8.73%；服务外包业务（包含IDC）实现收入8.89 亿元，同比增长31.12%。

    受益于毛利率较高的服务外包业务收入占比的提高（从2018H1 的28.10%提升至2019H1 的32.94%），公司综合毛利率提升至32.42%，同比上升3.51 百分点。同时，公司费用控制得当，销售费用、管理费用与研发费用合计占营业收入比重15.24%，为三年以来同期最低水平。

    积极推动产能扩建，IDC 业务持续高增长

    公司努力拓展IDC 业务区域布局，2019 年初与武钢集团、宝地资产、青山国资共同投资20 亿元建设武钢大数据产业园，公司股权占比20%。产业园计划分三阶段建设18000 个20A 机柜，其中第一阶段到2019 底预计建设标准机柜2000 个，完全建成后将成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。同时，上海地区“宝之云”四期项目建设持续推进，截至报告期末公司在建工程8.49 亿元，同比增长31.79%。2019 年上半年公司服务外包业务（包含IDC）实现收入8.89 亿元，收入增速达31%，已成为公司收入端增长的主要动力。

    加快技术积累，钢铁信息化与智能制造业务稳步发展

    公司紧随技术发展潮流，结合行业应用，丰富业务内涵，形成了研发与应用紧密结合的能力。钢铁信息化领域，公司推进智能工厂平台iPlat、生态技术平台ePlat和大数据平台设计开发；完成工业PaaS 平台部署，开展工业APP 开发和测试工作，加快相关示范项目的落地与推广。智能制造领域，公司重点开展5G 技术前瞻性研究并取得突破，支撑中国宝武发布无人驾驶120 吨框架车、机器人远程实时操控、远程质检、远程炼钢等全球首批钢铁行业5G 应用，引领行业技术进步。

    三、投资建议

    维持推荐评级。公司钢铁信息化和智能制造业务发展稳健，未来IDC 产能的持续释放有望带动收入端高速成长，同时良好的费用控制也有利于利润的充分释放。

    预计2019-2021 年公司的EPS 分别为0.79/1.04/1.37 元，对应当前股价PE 分别为41X/31X/24X。选取用友网络、光环新网、数据港作为云计算领域的可比公司，2019-2021 年行业平均PE 分别为58X/44X/33X，公司具有一定的估值优势，给予推荐评级。

    四、风险提示：

    IDC 业务签约率不及预期，钢铁行业信息化需求不及预期。