海油工程(600583):二季度业绩低于预期受到海外项目亏损影响

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:孙羲昱 日期:2019-08-20

本报告导读:

    沙特项目共计影响公司2019 年上半年业绩5.6 亿元。公司及行业新签订单增长说明行业处于复苏通道。但服务及工程合同价格仍处于低位有待回暖。

    投资要点:

    维持增持评级,下调盈利预测及目标价。由于沙特项目发生意外亏损,我们下调2019/2020/2021 年EPS 分别为0.01/0.25/0.42 元(前值0.14/0.42/0.67 元),采用行业平均PB1.55 倍,下调目标价至7.68元,增持。

    公司2019 年半年报业绩低于预期。公司2019 年上半年实现归母净利润-7.1 亿元(去年同期亏损-1.8 亿元)。公司二季度业绩恶化主要由于受沙特3648 海上运输安装项目验船时间延长,合同工期推后,导致当期亏损1.7 亿元,且计提3.9 亿合同减值亏损,共影响利润5.6 亿元。

    行业景气度处于恢复通道,公司承揽订单实现增长。截止报告期末,公司新签订单112 亿元,同比增加18 亿元。国外新签订单95 亿元,国内新签订单18 亿元。其中海外项目包括与日挥福陆合资公司签订的50 亿元陆地模块建造合同以及沙特阿美的7 亿美元Marjan 油田增产开发项目。截止报告期末,在手未完成订单额252 亿元(去年同期176亿元)。同时,公司7 月份新签国内北方某LNG 订单40 亿元。

    行业服务及工程合同价格有待提升。公司2019 年上半年设计业务投入44 万个工时,同比下滑11%;建造业务完成钢材加工量8.63 万结构吨,同比增长72%。安装等海上作业投入船天6500 天,同比增长34%。

    海外行业收入及新签订单增长。但盈利处于低位。总体来看行业处于复苏通道。后续预计行业服务价格将缓慢提升。

    风险提示:油气公司资本开支低于预期风险,汇兑损失风险。